华泰长城：动力煤期货日报20150415

4月14日动力煤期货价格冲高回落，主力1509合约收盘报404.8元/吨，上涨0.65%，前期获利空单继续减持。

消息面上，中煤协数据显示，一季度全国煤炭产量8.5亿吨，同比下降3.5%，销量8亿吨，同比下降4.7%，累计发运量5.36亿吨，同比下降9.2%。而海关总署公布的一季度煤炭进口量为4907万吨，同比也大幅下降41.5%。一系列数据显示出一季度煤炭行业产运销及进出口各环节均出现不同程度下滑。

现货市场方面，大秦线春季集中修进入第9天，南北港口动力煤现货报价持稳，其中秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤成交均价报435元/吨，广州港5500大卡神混1号含税库提价较前日上涨5元至515元/吨。

港口库存情况，上昼夜秦港煤炭运输顺畅，进出作业量双双恢复走高，其中装船发运量上扬至76万吨，而铁路调进量也回升至50万吨，港存再减26万吨至723万吨。曹妃甸港煤炭中转效率也有所提升，进出作业量向16万吨左右的均衡一致靠拢，库存暂时持稳运行在797万吨。而京唐港区存煤则延续回落态势至630万吨，去库存效果较为显著。综合来看，目前曹妃甸港库存依然偏高，该地区煤价承压下行的压力也相对较大。

煤耗方面，沿海主要电力集团合计电煤库存小幅回补至近1230万吨，而合计耗煤量则滑落至66万吨以下，存煤可用天数再度回升至22天。在耗煤量进一步回落和煤价继续下行探底的预期下，相对较为安全的存煤水平将显著削弱电力集团的补库诉求。

海运费继续小涨，中国沿海煤炭运价指数报471.39，比上一交易日上涨2.07%。

整体来看，由于高库存及弱消费的存在,沿海煤炭市场供需失衡态势仍较为严重，加之燃煤上网电价下调及煤炭增值税调减的消息双双利空，大秦线春季集中检修利好提振作用预计有限，动力煤价格仍以下跌为主，建议空头持有。