华泰长城：甲醇期货日报20150413

上周五中国甲醇现货市场价格继续稳中有涨，天津、广东地区价格上涨30-40元/吨，交割库所在地最低市场价涨至2315元/吨（考虑升贴水），不过CFR中国小幅回落至313美元/吨，期货目前升水现货价格63元/吨，升水压力持续下降。需求方面，传统下游需求继续缓慢恢复，甲醛装置开机率持续回升至58.3%，但二甲醚和醋酸开工均继续下降，传统需求短期内仍难有明显支撑；新兴需求方面，因近期烯烃价格处于调整期，利润持续下降，山东和华东烯烃企业外购甲醇需求有所减弱，延长中煤仍处于检修状态，且后市宁夏宝丰和神华宁煤烯烃装置都有检修计划，短期烯烃对甲醇的需求仍继续减弱，不过阳煤恒通4月中旬后也开始采购甲醇，下旬后的需求将再次回升，整体需求趋势仍逐步向好；国内供应方面，上周甲醇装置开机率再次小幅下降至58.3%，主要是4月初几个大装置进入检修，不过甲醇盘面上已得到反映，且4月中下旬后有较多装置要陆续重启，装置开机率将陆续回升的概率较大，且二季度还面临一定的新增产能释放，再加上4月份马石油2#170万吨、阿曼105万吨和伊朗ZPC1#165万吨甲醇装置4月上旬都陆续重启，未来进口冲击或有增大，我们认为后市甲醇供应压力仍将逐步增大。

综上所述，尽管目前现货供应仍相对偏紧，现货价格仍显强势，再加上原油价格震荡偏强，期货升水陆续回归，甲醇期价短期支撑仍存，但4月中下旬后装置陆续重启，且后市甲醇制烯烃低利润水平也将限制了甲醇的上涨，再加上国外装置也陆续重启，后市甲醇震荡偏弱的概率较大，预计本周主力MA509合约运行价格为2300-2420元/吨，仍建议投资者近期维持震荡偏空思维，不过长期来看，因后市烯烃对甲醇需求增长空间仍较大，而今年国内甲醇新增产能又明显减少，其产能利用率将逐步提升，甲醇长期震荡偏强走势仍将延续，但长线多头还需等待入场机会。