华泰长城：锌铅期货日报20150410

锌铅期货日报摘要：锌价短期继续偏强运行，且外强内弱

根据亚洲金属近期对国内主要锌冶炼企业库存情况的调研结果，2015年3月底锌冶炼厂的锌锭及锌合金库存量约9.94万吨，环比下滑38.4%。为保证足够的资金流，尽管3月份锌价处在低位，部分锌冶炼厂依然积极抛售库存。此外，部分减产或停产检修的企业基本清空库存。因此，3月份锌冶炼企业库存量下滑。多数镀锌厂及锌合金厂于3月中下旬恢复生产，其对锌锭的需求将大幅增加。随着4月份锌价持续反弹，4月锌冶炼企业库存量或进一步下降。根据亚洲金属近期对国内主要氧化锌企业的调研情况，2015年3月中国氧化锌企业开工率为40.1%，较2月份大幅上涨。大部分生产商于2月底恢复生产，3月份产量达到正常水平。此外，消费商逐渐增加采购量。因此，3月份氧化锌企业开工率明显增加并达到今年以来最高位。随着更多的消费商增加需求，氧化锌企业的产量或进一步增加。不过，消费商普遍缺少资金且推迟付款，部分氧化锌企业将谨慎增加产量并销售。因此，预计4月份氧化锌企业开工率不会明显增长。

沪锌主力在4月8日跌破16200元/吨下方之后，在4月9日夜间，锌价重返该线之上，期间再度逼近16300元/吨。锌价夜盘上涨主要是由于伦锌的带动。目前国内锌冶炼企业的开工率仍然较高，但锌下游尤其是镀锌行业受到环保检查的压力，北方地区的部分镀锌厂出现关停的现象，导致需求有所减弱。相较于伦锌走势的强劲，近期锌价外强内弱的表现明显，预计锌沪伦比价短期会继续下跌。目前锌现货贴水持续收窄，部分持货商出货热情降低，报价坚挺，对国内锌价也形成支撑，预计未来锌价短期仍将继续偏强运行，投资者可关注沪锌主力能否突破16300元/吨一线，而伦锌能否继续上行并测试2200美元/吨一线。