华泰长城：铜期货日报20150410

铜期货日报摘要：铜价短期延续区间行情，表现弱势

4月9日，当日铜价白天早盘下跌后有所反弹那，夜间区间震荡。伦铜3月当日收报于6055美元/吨，较4月2日上涨70美元/吨，涨幅1.17%；沪铜1506合约7日下午收于43310元/吨，较前一日下跌150元/吨，跌幅0.35%；当日夜盘收报于43300元/吨，较当天日盘下跌10元/吨，较前一夜盘持平。

宏观面，在上周五夜间，美联储公布的3月非农就业数据意大幅不及预期，失业率也表现较差，制造业人口为2013年7月以来首次下跌，劳动参与率创下1978年以来最低，受此冲击，美元指数当时突然跳水式下跌，而且在本周一也保持跌势。由于3月美国就业数据意外恶化，也导致市场对美联储的加息预期有所延后，部分机构认为或推迟至3-4季度。

中期逻辑：整体维持弱势依依然是核心判断，其核心因素基本面弱势仍在进一强化，尤其库存数据仍在持续增加，而2014年下半年市场结构较为复杂的主要原因就是低库存+高升水，是制约铜价下行的主要原因，目前库存的持续增加对铜价产生较大的压力。但从长期供需情况来看，供需平衡走向过剩的预期和主要因素目前尚未发生明显的变化。另外，后期美元指数可能再次对铜价形成压力。

应对策略：近期有色金属走势出现分化，铅锌价格持续反弹的同时，铜价却表现疲软，伦铜一直维持在6000美元/吨附近震荡整理，虽然沪铜主力在43000元/吨附近有较明显支撑，但上行力度明显乏力。4月9日夜间美元指数再度大幅上涨，进一步对铜价构成压力。目前铜现货升水继续扩大，但同时仓单流出也明显增加，令市场供应表现充裕。预计铜价短期仍延续区间整理行情，短期继续测试43000元/吨一线支撑作用。

升贴水方面，铜现货升水继续扩大，4月9日报于升水70元/吨；LME现货升贴水4月9日回升至20美元/吨左右；美国自由市场现货升水维持在137.5美元/吨。

库存方面，LME库存4月8日数据为330125吨，较前一交易日减少875吨库存；COMEX库存4月9日数据为25616吨，较前一交易日减少293吨；上海期货交易所库存4月3日数据显示为246656吨，较前一周增加3064吨。

持仓上，LME3月铜4月9日持仓为383055手，较前一交易日减少1417手。沪铜主力合约4月9日持仓379268手，较前一交易日减少7112手。根据CFTC铜持仓报告，3月31日当周铜的非商业多头60278手，非商业空头64432手，因而非商业净空头4154手，较前一周减少4926手净空头。