华泰长城：铜期货日报20150408

铜期货日报摘要：铜价短期在区间内偏强运行

4月7日，当日铜价白天重心震荡走高，夜间也继续上涨。伦铜3月当日收报于6055美元/吨，较4月2日上涨70美元/吨，涨幅1.17%；沪铜1506合约7日下午收于43480元/吨，较前一日随着200元/吨，涨幅0.46%；当日夜盘收报于43700元/吨，较当天日盘上涨220元/吨，较前一夜盘上涨360元/吨。

宏观面，在上周五夜间，美联储公布的3月非农就业数据意大幅不及预期，失业率也表现较差，制造业人口为2013年7月以来首次下跌，劳动参与率创下1978年以来最低，受此冲击，美元指数当时突然跳水式下跌，而且在本周一也保持跌势。由于3月美国就业数据意外恶化，也导致市场对美联储的加息预期有所延后，部分机构认为或推迟至3-4季度。

中期逻辑：整体维持弱势依依然是核心判断，其核心因素基本面弱势仍在进一强化，尤其库存数据仍在持续增加，而2014年下半年市场结构较为复杂的主要原因就是低库存+高升水，是制约铜价下行的主要原因，目前库存的持续增加对铜价产生较大的压力。但从长期供需情况来看，供需平衡走向过剩的预期和主要因素目前尚未发生明显的变化。另外，后期美元指数可能再次对铜价形成压力。

应对策略：上周五夜间，美国3月非农就业数据意外恶化，显著弱于市场预期，导致美元指数突然大幅下跌。受此影响，在4月7日开盘后，铜价呈现出上涨态势，然而涨幅较弱，美元指数在4月7日当天再度回归强势。在当日夜间，由于欧元区经济数据好转，给铜价也带来一定提振。清明假期后，铜价重心有所回升，短期铜价仍维持中性偏多观点，预期延续前期震荡平台的态势，投资者可关注沪铜主力短期能否再度冲击44000元/吨一线。

升贴水方面，铜现货再度回归升水，4月7日报于升水20元/吨；LME现货升贴水4月7日回落至19.5美元/吨左右；美国自由市场现货升水维持在137.5美元/吨。

库存方面，LME库存4月2日数据为333425吨，较前一交易日减少125吨库存；COMEX库存4月7日数据为26254吨，较前一交易日减少214吨；上海期货交易所库存4月3日数据显示为246656吨，较前一周增加3064吨。

持仓上，LME3月铜4月2日持仓为380068手，较前一交易日增加526手。沪铜主力合约4月3日持仓380068手，较前一交易日增加526手。根据CFTC铜持仓报告，3月31日当周铜的非商业多头60278手，非商业空头64432手，因而非商业净空头4154手，较前一周减少4926手净空头。