华泰长城：大豆豆粕期货日报20150407

CBOT大豆：上周美豆受种植面积报告增幅低于预期导致反弹，全周收涨超2%。

供给方面，南美丰产几乎确定，美豆种植面积虽然增幅低于预期，但仍超过去年水平，整体丰产格局不变。4月供需报告可能对南美的丰产作小幅的产量调增。巴西收割进度加快，大批量上市供给挤占美豆市场，供给充足。

需求方面，美豆出口销售窗口逐渐关闭，美豆需求陆续减弱。中国买家转向南美市场，上周取消部分订单，净进口为负4万吨。预计美豆后期出口堪忧，期末库存有可能增加。

持仓方面，CFTC数据显示，豆类净持仓继续回升。截止至2015年3月31日，本周CBOT大豆净空持仓增加至1.4万手，多空同时大幅增持。豆粕基金净多持仓小幅上涨6000多手，豆油净多持仓减持5000多手，同样是多空均有所增持。

从资金面来看，整体豆类多空拉锯明显。虽然基本面上仍然看空，但美国非农数据低于预期，预计美元将走软，使得商品价格有反弹可能，但全球丰产的压力使得反弹空间不大，且4月供需报告或将轻微利空，预计下周将震荡下跌，建议关注美豆种植面积，南美天气和出口需求。

DCE豆粕：上周国内豆粕和进口大豆港口分销价和豆粕价格均有所下跌，其中豆粕跌幅最大，豆油价格稳中有升，压榨利润仍然较好。

供给方面，上周由于国内大豆到港情况不同，部分油厂由于豆粕胀库而停机，部分油厂出现短暂大豆断档而停机，因此开机率大幅下滑7%至37.36%，大豆压榨量也减少16%至113.87万吨。由于当前大豆压榨利润丰厚，清明节后，只要大豆到港，油厂将迅速恢复开机，因此，预计下周开机率将有所回升。由于本周油厂开机率大幅下降，本周大豆库存量略有增加1.59%。预计4月大豆到港约540万吨，5月到港约660万吨，6月到港约700万吨，后期大豆到港库存压力较大。

需求方面，猪肉价格有所回升，预计本年猪肉价格将继续回暖。虽然生猪存栏仍然低迷，近期豆粕消费仍不乐观，但存栏降低速度减缓，远期或因部分产能淘汰，养殖利润回升使得补栏意愿回升带动豆粕消费需求。

大商所数据显示，上周1月和9月多空均有所减持，5月多空均有所增持，其中5月空头增幅较大，9月多头减持较多，1月空头减持较多。总体呈现远强近弱的趋势。因此，本周国内豆粕期价或将跟随美豆震荡走低，可以关注买1抛5的正套，中长期投资者可以尝试轻仓卖空并以前期高点为止损，后期建议继续关注美豆进口到港情况、港口和油厂库存、下游需求与现货价格。