4月份热轧卷板市场有望止跌
概述：2015年3月，国内钢市经历了一波过山车行情。由于北京申办冬奥会的缘故，环保部下令关停河北钢厂的大炉、酸洗产线7-10天。消息传出，市场闻讯大涨，北方市场上演三月疯狂行情，部分地区建材价格日涨幅达200元/吨，价格蹿升速度之快令人咋舌。然而随着价格拉高幅度过大，终端难以接受，市场价格迅速回调，经历过山车式价格起伏。而热卷市场随国内价格回暖跟涨，但是需求方面仍然疲软使热卷价格又进入了震荡阶段，价格继续上涨困难重重。究竟4月热卷市场如何运行？笔者认为在库存压力减小，钢坯价格适当上调的情况下，伴随着4月的需求回暖，热轧板卷市场价格有望止跌，但是考虑到期货和铁矿石方面的走势，热卷市场价格上涨仍然困难不小。
一、国际热轧卷板市场行情
（一）3月份国际钢铁价格指数延续跌势
3月国际钢市价格跌势不改。截止3月20日CRU国际钢价综合指数为147.38点，比上月末下跌1.77%，比去年同期下滑16.23%。CRU扁平材指数为134.54点，比上月末下跌1.90%，比去年同期下跌16.05%。分区域来看，北美地区指数为157.81点，较上月末下跌6.18%，较去年同期下跌18.97%；亚洲地区指数为153.88点，较上月末下跌0.84%，较去年同期下跌20.94%；欧洲地区目前指数为128.38点，较上月末下跌0.16%，较去年同期下滑6.13%。
图1：Mysteel国际钢价指数周走势图（2010年1月-2015年3月）
数据来源：Mysteel
（二）3月份国际热轧卷板市场价格弱势整理
美国方面，扁平材保持疲软走势。在近期美国薄板价格持续探底的情况下，多数买主对报价已接近底部的观点持谨慎乐观的态度，因为尽管钢厂询盘量正逐渐上升，但这些询盘能否成交还有待观察。对于后市，预计钢厂与买主的博弈局面将持续一段时间，短期内价格还有下行空间，直至市场需求明显回暖。
欧洲方面，扁平材价格继续持稳，市场需求平淡，市场人士对价格上涨的信心正在消退。目前，德国鲁尔区的热卷报价稳定在405-415欧元/吨。虽然近期德国蒂森克虏伯因连铸线故障而不得不从巴西进口板坯来维持生产，预计将进口量高达12万吨，但是2季度板卷市场需求未有明显回升迹象，特别是对美国市场的出口正在放缓，因此即使板坯供应量减少也不足以支撑板卷价格上涨。另外，进口资源在欧洲市场上的竞争力依然有限，随着欧元走软，进口资源报价很可能进一步下滑，这也给钢厂提价带来阻力。
在亚洲，本周，中国出口报价持稳，受新环保法影响，国内市场需求有回暖迹象，未来出口报价有触底反弹的可能。印度，国内热卷需求延续疲软态势，价格基本持稳，3mm及以上商品卷出厂价为3.2-3.3万卢比/吨（510-526美元/吨）。通常情况下，3月印度市场需求有所回升，终端用户会在新财年开始前进行囤货，但今年3月的钢材市场需求并未出现任何增长。另外，因需求不振，热卷进口报价出现下滑。总体来说，印度买主看空情绪较浓，前期进口的低价资源库存较高，市场有等待需求回暖的空间，并不急于采购，而且目前已接近2014财年末期，因此预计短期内市场需求应难有反弹。
总体来看，3月份国际热轧卷板市场价格将延续弱势下行的走势。欧美板材市场持续疲软，亚洲市场需求分地区上升，但是整体仍显疲软。4月份国际热轧卷板市场或将继续探底。
图2：2015年3月27日国际各主要市场热卷价格及月度涨跌幅对比
数据来源：Mysteel
二、国内热轧卷板产量及库存情况
（一）国内1-2月热轧卷板产量及3月热轧市场库存情况
2015年2月份国内热轧卷板产量为1447.2万吨，同比增加4.23%，环比减少9.7%；1-2月累计产量为3049.4万吨，同比微增4.22%。具体来看，2月份中厚宽钢带产量和热轧薄宽钢带同比增长且幅度较大，热轧薄板产量同比微增；1-2月份累计产量方面，热轧薄板、中厚宽钢带及热轧薄宽钢带均有不同程度的增长。详见表1。
表1：2015年1-2月份钢材及热轧卷板产量统计表
数据来源：Mysteel
（二）3月份国内热轧卷板库存量稳步上升
根据本网对全国主要城市的不完全统计显示，2015年3月份热轧卷板市场库存量上升明显，截止3月27日国内热轧卷板库存总量为309.98万吨，较2月27日增加19.6万吨，同比去年下降26.3%。详见图3。
图3：2013年1月以来国内33个城市热轧卷板库存量变化情况
数据来源：Mysteel
三、2月份国内热轧卷板出口量同比大幅上升，环比均大幅下降；进口量同环比均下降
2份热轧卷板出口数量为102.31万吨，同比增长约25.45%，环比下降42.66%；2月份热轧卷板进口为16.4万吨，同比下降约11.15%，环比下降约1.09%。详见图4。
图4：2010年以来国内热轧卷板进出口量走势图
数据来源：Mysteel
四、3月份国内热轧卷板市场价格震荡走弱
截止3月27日，Myspic国内钢材价格综合指数96.22，较上月上涨1.64%，与去年同期相比下跌21.50%；国内扁平材指数为86.75，较上月下跌0.55%，与去年同期相比下跌21.90%；热卷指数为92.95，较上月下跌0.95%，比去年同期相比下跌22.60%。
3月27日，全国普碳4.75mm热轧卷板市场均价为2603元/吨，较上月末下跌39元/吨，较去年同期相比下跌768元/吨。分区域看，西南、西北地区价格跌幅较大，跌幅在150-200元/吨之间，华东部分地区价格跌幅其次，而其他大部分地区价格则跌幅较小或者以维稳为主，东北和河北部分城市价格伴有小幅上扬。详见图5、图6、图7。
图5：2012年1月以来国内几大钢材相关品种价格相对指数走势图
数据来源：Mysteel
图6：2013年1月以来国内热轧卷板市场均价走势图
数据来源：Mysteel
图7：2015年3月27日国内24个主要地区热轧卷板市场价格及月度涨跌幅
数据来源：Mysteel
五、4月份热轧卷板市场有望止跌
3月份，国内钢市迎来一波大涨大跌行情，由于环保有关部门对钢厂的施压，北方市场的资源量将在短期内减少。而由于北方市场的过度拉涨，导致终端方面对于拉高后的价位难以承受，市场成交不畅，价格随即快速回调，至发稿时价格基本已经回到涨价前，分地区不同可能有所差异。反映出目前市场的需求尚难支撑价格的快速上涨。
但是我们仍应看到，随着环保力度的加大，市场信心的回升，对于后期市场价格的维稳都是有一定的作用。在目前的库存尚未对市场成交造成太大压力之时，市场跌价的空间有限，而4月又是历年来的需求回暖期，市场的具体表现值得关注。
首先，钢厂方面，截止3月27日，Mysteel调查的163家钢厂，其中56家钢厂高炉检修，较上周增加1家；高炉开工率83.84%，较上周减少1.1%；产能利用率86.39%；38.65%钢厂盈利，较上周增加19.63%，盈利钢厂增幅受限，环保因素影响力增强。受环保方面的制约，钢厂的生产不再肆无忌惮，而是在增加环保的基础上要充分考虑成本与盈利，这对于钢厂对于市场的供应将是很大的一个制约因素，但逐步推进尚需时日。但短期来看，4月钢厂方面检修计划增多，唐钢、承钢、柳钢的等钢厂均有减产检修的计划，实际对于4月市场的压力不会太大，而且钢厂前期排产较满，4月接单量萎缩，这对于钢价的企稳应是一个相对利好的消息。
其次，从原材料方面来看，铁矿石价格在3月终跌破55美金/吨，并且在此价位上下波动。对于铁矿石，笔者认为长期看空的可能十分大，港口库存高企的现状和国外将继续扩产的消息，都对矿价造成了一定的打压。而唐山钢坯则走势略有不同，受环保影响，唐山钢坯价格逆势冲高，但高位遇阻后回落，在低位成交转好又得到强支撑，钢坯价格短期内仍有稳中走强的趋势。综合来看，原材料方面将呈弱势整理运行。
第三，宏观数据上，中国3月汇丰制造业PMI初值49.2，预期50.5，前值50.7。汇丰中国制造业PMI数据表明中国制造业在3月轻微恶化。民生宏观固收团队也表示，3月是传统开工旺季，但汇丰PMI预览值仍大幅低于预期，显示经济下行压力依然存在。国家已经推行了多项措施挽救实体经济，包括一系列货币政策和多项基建的批复。“一带一路”概念正火，环保加码又使钢市再起波澜。整体来看，我国经济结构正经历转型阵痛期，虽然经济下行暂无可避免，但是期间亮点和救市措施仍然值得对后市的期待。
第四，截至发稿，全国热轧卷板库存总量为309.98万吨，较上月增加19.61万吨，同比去年下降26.3%。从数据上我们可以看到，市场在3月经历了一段去库存的阶段，实际库存量的增加环比下降。在3月“过山车”行情上演之时，市场的库存量是在急剧消化的，由于受环保方面的限制，钢厂排产没能达到满负荷。所以目前市场商家的库存压力小于以往，心态方面未必会十分焦急。而且预判到后续钢厂检修，实际市场的库存处于往年低位，对目前的价格将有一定的支撑。
第五，资金链方面，经历了2月份央行连续的货币操作，市场的资金面已经发生了一些潜在的变化。根据经验，国家的货币政策公布后，在2-3月后将会传递到实体经济，按时间推算最早在4月逐渐体现。而在股市方面的直接表现十分强劲，股指屡创新高，资金流动性加大。总体来看，商家的资金压力是有所减轻的，如果能够有效配合国家推进的后续项目，那么实际效果值得期待。
此外，在进出口方面，我国2月热卷出口量出现大幅滑落。根据中国冶金工业协会发布2月钢材出口快报的数据显示，2015年2月热卷出口102.31万吨，同比增长25.45%，环比下降42.66%。由于1月钢材出口大幅超出预期，随后含硼钢退税取消的威力显现，并且1月预支了2月的部分需求，导致2月出口量环比大幅滑落，这点与笔者之前的预测基本一致。从长远来看，钢材出口量势必要减少，虽然出于消化钢厂库存考虑，实际减少的量并不会特别明显，但是长期看，出口已经不能成为国内钢企的救命稻草，出口遇阻势必将对国内供应造成压力，短期看，国内钢市仍然承压.
综上来看，4月份国内热轧卷板市场价格有望止跌。环保政策的实施，近期部分地区钢铁生产企业的停业整顿，为目前的钢市带来了些许曙光。在钢市长期供大于求的情况下，需求不足使钢厂减产的效果不如预期，而从源头治理，责令钢厂减产的方式能否扭转钢市格局尚待观察。笔者认为，4月市场价格将有企稳的机会，在市场库存量上升速度放缓，4月需求回升，钢厂检修等因素影响下，市场信心将会有所回升。且“金三银四”较往年来的更晚，则四月作为钢市的抬头时期似乎较合情理。不过应该警惕的风险是，房地产的回暖尚需时日，而铁矿石的持续下行，出口形势的恶化都将对钢价的反弹造成遏制。综上所述，预计4月国内热轧市场价格将有望止跌回稳，但是价格上涨的支撑不足，整体将呈窄幅震荡走势。（Mysteel.com钢材部编辑，未经许可，请勿转载）
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