华泰长城：玻璃期货日报21050330

年后下游加工企业逐渐复工，出库略有好转，作为玻璃标的沙河现价累计涨价30元。产能收缩配合环保炒作，以及有消息称下一波房地产政策即将到来，市场信心提振，期价出现反弹之势。璃实际产能自14年以来不断下降，但在产能下降的同时库存却节节攀升，这说明了产能退出的绝对量并不大，截止3月20日实际产能仅较去年同期下降3.69%。也体现了下游需求的不乐观，退出的量无法抵消房地产疲弱而减少的需求。截止3月20日玻璃产能利用率仅在73.29%，玻璃产能仍严重过剩。

而随着“穹顶之下”热议，申冬奥会即在眼前，环保监管更加严格。19日南京市政府公布了《建立严格的环境准入制度实施方案》，禁止了平板玻璃的新（扩）建项目。21日，中华环保联合会对德州晶华集团振华有限公司污染大气的行为提起公益诉讼，打响了新环保法公益诉讼第一枪。德州晶华在产的两条产线都将面临停产。此次环保监管的加强有望加速玻璃产能的退出，但是实际效果还待看执行力度以及执行时效是否持久。

以期玻璃基本面转好除了需要产能退出的配合，更重要的是下游需求的改善。货币政策进入降准降息周期，但在3月11日国家统计局发布的1-2月房地产数据中并未看到房地产数据的好转，反而出现了更差的数据，其中房屋竣工面积增速为历史最低点。以新开工面积作为房屋竣工面积提前指标来看，玻璃短期需求不容乐观。

且考虑到房地产具有一定投资属性，自2014年末上证综指重回3000点，19日沪指盘中再创近7年新高，多个交易日两市成交量均超过万亿元。在股市强势下，宽松政策带来的大量流动资金或将被股市分流。从房地产开发投资完成额累计增速为近5年最低也可以印证此点。目前来看，之前的政策利好对于拉动长期低迷的房地产是不够的。未来房地产的转好或许还需凭借更多政策暖风。

综上，环保效应推动产能退出，但是玻璃前期高库存尚未消化，下游需求仍有恶化风险，基本面仍处弱势。基于对未来产能退出以及房地产支撑政策的推出，中长期玻璃期价相对坚挺。操作上9月在900-930附近可低位滚动做多，但上方970压力位仍难突破。关注近月1506持仓情况，交割期行情或再度演绎，但不建议普通投资者介入。