宏源期货：白糖早报-150327

宏源期货白糖早评：政策依然是支撑国内糖市慢牛的核动力

要点

1.原糖：原糖徘徊在本轮熊市的低位区域，收跌0.18美分至12.34。

2.国内现货：昨日（3月26日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价5000元/吨（-20）；南宁中间商新糖报价4950-5020元/吨（-10）；广东湛江中间商新糖报价4980-5050元/吨（-40）；昆明中间商报价4820-4880元/吨（-35）

3.郑糖盘面回顾：昨日（3月26日），SR1509合约开盘5236，收涨13点（涨幅0.25%），报收5246，增仓32872手，持仓为638308手。

4.3月25日最新传闻：巴西部分州宣布暂停提高乙醇掺混比。

5.巴西糖及乙醇行业协会Unica周二在其网站发布2014/15年度产量报告称，截至3月16日，巴西中南部糖产量为3200万吨，较上年同期下降6.7%。

6.中国2月份进口糖12.39万吨同比减少24.33%

7.壳牌和巴西Cosan公司的合资企业RaizenEnergia预计2015/16榨季(4月-3月)将生产420-440万吨糖，较其2014/15榨季预估的410-430万吨略有增加，而下榨季的乙醇产量则维持不变。

小结：

政策依然是支撑国内糖市慢牛的核动力：也门战事，原油大幅反弹，也未能带动原糖回暖，说明原糖后市依然不容乐观。郑糖依然维持新高区域窄幅震荡整理。现在国内糖市交易逻辑，一方面是全球的供给背景下侧重于国内减产自身的基本面。另一方面今年交易的新特点更重要的是对政策的博弈上。虽然价差越拉越大，但是国内独立走强，深层次的原因就是政策的支撑，因此转变观念，操作上维持牛市慢牛策略。