华泰长城：天然橡胶期货日报20150324

23日，沪胶主力收盘12990（+430）元/吨，上海市场国营全乳胶12300元/吨（+300），主力合约期现价差690元/吨（+45）；前二十主力多头持仓51529（-1535），空头持仓70366（+961），净空持仓18807（+2496）；截至上周末：交易所仓单113620（-10380），交易所总库存149116（-7389）。

现货报价：青岛保税区：泰国3号烟片报价1650美元/吨（+10），STR20#1410美元/吨（+20），SMR20#1410（+20），SIR20#1420（+20）；复合胶：青岛美金胶1480美元/吨（+20），山东人民币胶10900元/吨（+200）；

进口成本：日胶盘面进口折算成本14743（+235）元/吨，新加坡胶盘面进口折算成本14257（+41）元/吨，泰国胶现货进口折算成本14739（+10）元/吨

合成胶：丁苯9850元/吨（-50），顺丁8900元/吨（0），上海天胶现货-顺丁3400吨（+300），

天胶现货-丁苯2450元/吨（+350）

原料：生胶片49.2（+0.39），折合烟片价格1667美元/吨（-4），杯胶39.5(0），胶水49(0),烟片51.26（+2.26)。

截至3月13日，青岛保税区总库存21.42万吨（+0.34）。

截止3月20日，国内全钢胎开工率为61.67%（+0.85%），国内半钢胎开工率为67.21%（+3.73%）

观点：受期货市场的影响，昨天现货市场价格涨幅比较明显，港口价格小幅上涨，复合胶及美金胶价格继续回升，泰国原料价格有小幅下跌，烟片继续上涨。我们认为，短期天胶的下跌或将告一段落，主要是几个方面的原因：首先是宏观方面，美元的回调恐还没结束，将继续支撑大宗商品价格；其次是上周末交易所库存及仓单的明显减少将支撑期货价格，其三是泰国原料价格的持续上升以及国内现货价格的止跌都将对期货价格有利；但后期天胶下游消费的企稳与否成为后期橡胶能反弹的关键因素。根据元宵节后两周的轮胎开工率数据来看，有所回升，是好现象，能否持续还需继续跟踪。但同时我们不得不意识到，3月底4月初是国内云南及海南的开割期，4月中旬及下旬是泰国北部及南部的开割期，后期的供应压力或将逐步体现。基于短期的因素有利于天胶止跌，我们估计本周天胶或有个弱反弹，而后期反弹的持续性及力度则取决于下游消费的起色，投资者可考虑试多，但不建议追。一旦后期的消费还没起来，随着时间的推移，供应的压力将不容忽视。