华泰长城：锌铅期货周报20150323
锌铅期货周报摘要：等待下游需求复苏，锌价上升空间可期
在锌下游终端领域，最主要的消费来源来自于房地产领域。而近期随着房地产上市公司陆续发布去年全年业绩报告半数已发布业绩的企业净利润下滑。与此同时多家企业表示未来发展重心将转向一二线城市远离去化乏力的三四线城市。根据中原地产统计，截至3月18日，国内已经有28家地产公司公布2014年年度业绩，其中有半数企业的净利润下滑，平均净利润由2013年的11.8%下降至10%左右。其中，三四线城市普遍库存积压、销售艰难，房地产企业之间不得不进行“价格战”提振销量，而这一局面在今年也依然延续着。在今年2月，全国70大中城市住宅销售价格同比整体跌幅达6.0%，已出现连续六个月同比下跌的现象。虽然根据中原地产统计，在3月份一线城市成交显著回升，上半月增幅环比达到33%，但是整体来看全国的楼市复苏依然乏力，去库存化速率依然缓慢。根据房地产研究院的报告，今年截至2月份，统计样本中，一二三线城市新建商品住宅库存总量分别为3715、19099和4334万平方米，同比增幅分别为34.2%、17.4%和15.3%。在2015年上半年，预计房地产领域的投资增速暂不会因为目前的稳增长以及宽松政策而出现企稳回升的迹象，终端领域房地产对锌下游需求的主导作用在降低，锌终端消费的主力开始向基建领域转移。
在锌上游供应方面，目前国产锌精矿加工费主流依然稳定在5300-5500元/金属吨附近，同时现货进口锌精矿加工费也保持190-220美元/干吨，鉴于前期嘉能可嘉能可与泰克资源就2015年锌精矿加工费长单上调10%至245美元/干吨，意味着未来一段时间锌精矿加工费仍将有居高不下，甚至继续上涨的可能性。在国内，由于国内环保审查力度继续加大，根据SMM调研，四川、福建部分地区的不合规矿山被迫停产，广西地区部分矿山也在进行环保设备改造，从而拖累开工水平。然而，对目前国内整体供应持续过剩的锌精矿格局而言，影响仍有限。进口方面，根据统计，上周进口锌精矿较国产矿盈利520元/金属吨左右。
在供应依旧充裕的格局下，即使上周前四天锌价持续维持低位运行，且锌现货持续贴水，但是在持续高加工费的背景下锌冶炼厂出货速度仍然平稳，同时由于锌沪伦比价近期维持高位运行，进口货源也有所增加，现货市场对供应也较充足。目前下游订单仅有镀锌行业稍有好转，但压铸锌合金和氧化锌企业的出货仍有受阻迹象，开工不佳，整体来看，锌下游企业的采购量略有改善。在上周五夜盘，随着美元指数的意外大幅下跌，锌等有色金属价格均出现了大幅反弹，但是当前锌基本面整体暂未出现根本性的好转，但随着锌下游订单局面未来的逐渐改善，以及锌冶炼企业在二季度的常规检修活动逐渐开展，未来锌价仍有进一步的上行空间，短期来看，投资者可关注沪锌主力能否有效突破16000元/吨的压制，激进投资者可在该价位下方逢低埋伏少量多单。
