华泰长城：动力煤期货日报

秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤成交均价475元/吨，北方五港最低为京唐港470元/吨。3月12日动力煤期货TC505合约收盘报455元/吨，比前一交易日收盘价上涨2.2元/吨，全天减仓114手至30274。

3月12日（星期四）上昼夜受港口出货量反弹影响，秦港煤炭库存下行10万吨至800万吨以下，自1月份下旬以来库存已连续45天运行于750万吨以上的高位水平，显示货源供应过剩矛盾突出。调进方面，铁路进车仍然明显少于8000车，有限的存放空间制约调进量连续5天运行于60万吨以下；调出方面，虽然锚地待装船舶稀少，但由于供需匹配，港口作业效率较高，拉升装船量创出本月新高，但仍不足70万吨。随着部分船舶的集中到港，锚地船舶上扬至23艘，但已办手续船舶仍仅有1艘，大型企业“折上折”的优惠措施尚未对电力企业的拉运意愿起到明显的刺激作用。

周边港口方面，曹妃甸港区运输形势亦有改善，出货量达到27万吨，同为本月最高值，而货源进港受高位库存的制约作用仍然明显，仅15万吨，致使港存下行至796万吨，连续27天运行于800万吨左右，而锚地船舶仍只有3艘，后续作业压力仍大。京唐港区库存小幅向上反弹至570万吨。即使大秦线春季集中检修开始临近，但电力企业较低的拉运积极性使得环渤海港口库存回落至合理水平仍需较长一段时间。

煤耗方面：六大电力集团沿海主要电厂耗煤水平继续处于缓慢的修复通道之路，但仍不足60万吨，后续还有一定的反弹空间，耗煤量的增加并未使电厂库存出现下移，表明电力企业的采购确有增加，尽管如此仍无法对当前煤炭价格形成支撑。目前电厂存煤可用23天，高于春节前一周水平，较为安全的可用天数和处下行通道的煤炭价格使得电力企业采购较为谨慎。

海运费震荡下滑，中国沿海煤炭运价指数报482.78，比上一交易日下跌0.35%。

季节性需求淡季，各大煤企库存积压严重，神华三月份在完成16万以上的客户，可享受“2:1”政策，例全船2/3量执行2月份优惠后的价格，1/3执行再优惠30政策。相当于平均每吨在执行2月份优惠20的基本上再优惠9.66元/吨。，动力煤价格仍以下跌为主，建议空头持有。