华泰长城：锌铅期货日报20150310

锌铅期货日报摘要：虽然下游需求复苏缓慢，但仍助锌价止跌企稳

由于再生锌的来源繁多。但是因为来源种类太多，且品质差异化较大，因此难以形成规模性生产。2万吨以上生产规模的再生铅企业不足20家，其中云南祥云飞龙、红河锌联为首，2万吨/年以下规模企业多集中在河北等镀锌厂较为集中地地区。2015年，新环保法开始执行，年内再生有色金属工业污染物排放标准以及铅锌行业规范条件有望出台。政策趋严，有望助推再生锌产业规范化程度提高，加速产业升级。根据协会数据，2014年再生锌占锌产量3.8%。2014年前10家铅、锌冶炼企业产量占全国比例分别为55.7%、50.5%，预计2015年能够达到58%、52%，逼近十二五规划的铅60%、锌60%。随着环保法的执行、市场竞争日益激烈以及资金对于企业的考验，加剧了企业集中度提高的进程，预期2020年，前10家企业的冶炼产量占全国的比例为铅65%、锌65%。2014年，青海全年完成勘查投资27.77亿元，共落实各类地勘项目703项，并取得一批找矿新成果，千万吨级多金属矿开发基地初步形成。青海省国土资源厅副厅长朱小川在近期的青海省国土资源工作会议上说，地质矿产调查显示，2014年，青海省新增资源量煤炭2.51亿吨、铁矿石0.6亿吨、钾盐0.75亿吨、铜镍铅锌157万吨、黄金54.6吨。

锌价在经历了上周的连续下跌行情之后，在本周一下午开始，锌价出现强烈反弹。在当日夜间，沪锌主力最终重回15800元/吨上方，伦锌连三月合约也再度逼近2050美元/吨。现货市场上，虽然各地区锌下游企业开始陆续开工复产速度明显比较缓慢，来自终端的订单数量不足，但是不管怎样，现货市场对需求仍处在缓慢的复苏过程当中。而锌现货价格并未跟随锌期货价格反弹，锌下游复苏的艰难在本周初也拖累了锌冶炼企业和持货商的出货速度，现货市场的成交情况也较冷清。而生产方面，根据福宝咨询的调研，目前株冶集团部分生产线有减产的动作，而其他大部分企业均维持正常开工的状态，供应上暂无短缺之忧。综上所述，在供应端尚未有紧缺状况的背景下，目前锌价的反弹主要依赖于下游需求的复苏，虽然速度缓慢，但下游消费还是逐渐有所起色，因而锌价短期预计会有止跌企稳迹象，投资者短期可关注锌价能否站稳15800元/吨一线并向上冲击16000元/吨整数关口，激进投资者可在低位埋伏少量多单。