华泰长城：菜籽类期货日报20150305

昨日美豆大跌，受外盘影响菜粕回落，周三主力1509合约夜盘收报2211。现货市场主要交割库：东莞富之源2460，湛江中纺RM505+50（基差-10），钦州中粮和厦门银祥不报价；继周二大幅成交后，周三成交量仍在高位25200吨，其中以远月基差合同为主。供需其它方面变化不大，从近两日菜粕现货市场成交火热的情况来看，市场仍较看好远月价格，这和我们的判断相一致；但排名前20净空持仓持续增加，市场也存在一定分歧，其中最值得我们持续关注的就是豆菜粕替代，由于目前水产需求还未上量，现货豆菜粕价差也远比期货价差高，但是无疑菜粕的性价比在降低，华南饲料中很可能逐步降低菜粕添加比例。另外，菜粕基本面好于豆粕，但此前的持续上涨和美豆、美豆粕带动的连豆粕上涨也有密切关系。因此，虽然中长期而言仍然相对更看好菜粕1509合约走势，主要因季节性需求旺季、全球菜籽减产及国内菜籽托市政策，不过即使考虑到远月菜粕的利多因素，目前的上涨仍显过于仓促，在外盘大幅回落的背景下，我们建议前期入场的多单不妨获利暂时离场，等待基本面更好的配合再布局多单。对豆菜粕价差的观点不变，1505合约豆菜粕价差在现货大规模替代之前，仍将维持在较低的水平，但继续缩小的空间也比较有限。

郑油主力1505昨日表现为三大油脂中最强，收盘报5990。昨日抛储成交率超过70%，结合华南及华东库存持续降低的现状，菜油似乎延续了春节前消费强劲的态势。不过菜油操作的难点还是在于难以把握具体时间点库存降低利多还是政策利空预期占据主导地位，相应的菜油和其它油脂之间的相对强弱关系也就较难判断。菜油仓量较小，波动较大，保守投资者观望为主，激进投资者可结合技术分析短线操作。