华泰长城：锌铅期货日报20150303
锌铅期货日报摘要：降息刺激有限，锌价仍维持低位震荡
ILZSG近日报告预估，2015年全球精炼锌消费量预估将年增2.9%至1405万吨。消费增长主要受到中国镀锌钢板需求强劲的影响，中国以外的全球消费则预估年增1.3%；其中欧洲需求预估年增1%，美国需求年增0.4%。2015年全球精炼锌产量预估年增3.3%至1368万吨，锌市将有36.6万吨的供给缺口，或为预估产量的2.7%。ILZSG预估2015年全球锌矿产量年增3.6%至1380万吨，主要是受到中国产量增加的带动，中国以外的全球锌矿产量则预估年增1.5%，因加拿大、中国、墨西哥、秘鲁与瑞典等的产量增加，弥补了爱尔兰利Lisheen矿即将关闭导致产量减少的影响，而全球第三大澳洲Century锌矿关闭的影响也预期将被该国其他矿场的产量增加所抵消。此外，WBMS月报显示，2014年全球锌市供应短缺26.2万吨，2013年全年供应过剩9.5万吨。2014年全球精炼锌产量同比增加3.2%，消费量同比增加6.0%。2014年全球锌需求量较2013年增加77.9万吨。中国表观需求量为642万吨，占全球需求总量的46%多。2014年12月全球锌消费量为114.82万吨，产量为116.81万吨。
虽然在3月1日央行推出了降息刺激政策，但是本周一锌价在白天交易时段上涨之后，夜盘因为美元指数上涨的打压再度承压回落，然而16000元/吨对沪锌主力仍有较明显的支撑作用，迟滞了锌价的进一步下跌。中国央行目前正急需缓解债务风险，缓释通缩压力，但是单靠降息政策却难以扭转经济下行的态势，中国经济尚不会在短期内企稳。对于锌产业链而言，中小企业的资金缺乏程度要明显甚于大型企业，同时这些企业从银行拿到低息贷款的难度也要高于大型规模企业，加之政府在环保上对工业企业施加的压力恐将只增不减，因此此轮降息若无实体需求的配合，对锌价的提振作用有限。本周开始，锌下游加工企业或开始陆续复工，但是并未完全回归市场，而且冶炼厂因春节库存较多，急于抛货换现，因而市场供应过剩的局面难以一时快速消化。锌价短期难以摆脱需求不足的拖累，预计未来仍将维持在16000元/吨上方附近横盘运行，建议投资者关注16300元/吨对锌价的压制作用。
