宏源期货：天胶早报-150227
泰国再收储及主产国再议提价，沪胶增仓上行
要点：
1、现货价格：上海市场13年云南国营全乳胶报12500-12700元/吨（-0），山东人民币复合胶10100-10200元/吨左右（-0），越南3L胶17税报价在12300-12500元/吨（+0），泰国3#烟片现货17税报13800-13900元/吨（+0）。外盘泰国RSS3报1830-1850美元/吨（+0），外盘STR20报1470-1480美元/吨（+30），保税区泰国RSS3报1700美元/吨，保税区STR20报1430-1450美元/吨（-0）。泰国橡胶原料价格窄幅调整，生胶58.55，持平；烟片63.15，持平；胶水48.00，涨0.50；杯胶39.00，持平。最新汇率：1美元兑32.42泰铢（单位：泰铢/公斤）。
2、价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差2600元/吨左右。1601与1509价差640元/吨，1509与1505价差-635元/吨。
3、库存：截至2月13日，青岛保税区橡胶总库存18.12万吨，较1月底整体上涨幅度达14%，其中增长主要来源于天胶及复合胶。
4、合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价9500元/吨（+0），顺丁橡胶BR9000市场价8600元/吨（+0）。
5、橡胶进出口：泰国海关最新公布的数据显示，2014年泰国橡胶出口量同比降0.8%至341万吨，出口。额下降22%至59.5亿美元。12月橡胶出口量较上月增加16.2%至341,318吨，出口额增加17%至4.9亿美元。
6、天胶产量：据天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新公布的月报显示，2015年1月，ANRPC各成员国天然橡胶总产量为92万吨，同比约降11%。其中，泰国、印尼、马来西亚同比分别下降8%、8.3%、22%；此外，中国天胶产量同比大降90%。出口方面，今年1月份各成员国共出口72.4万吨，同比降8%。其中，泰国、印尼、马来西亚同比分别下降13%、11%、11%，越南也有小幅下降。报告还显示，2014年天胶总产量同比降4%，出口量降3%。预计2015年出口量微增，但产量却增4%。
7、汽车库存:2015年1月库存预警指数为56.3%，同比上升5.8个百分点，环比上升0.8个百分点，处于警戒线水平以上。
8、轮胎出口：全钢2014年出口约5251万条，同比增18%，半钢2014年出口约1.74亿条（每条按10.8公斤折算），同比增6.9%。
9、行业要闻：泰国第二轮橡胶采购拟进行，泰国将动用60亿泰铢缓冲资金进行第二轮橡胶采购。泰国农业部长上周三在内阁会议结束后称，内阁通过了60亿泰铢的预算，旨在支撑胶价，约有40亿泰铢将用于购买RSS3等级橡胶，另外20亿泰铢将用于支撑乳胶价格。
面对天胶价格持续下跌主产国再聚首商议提价措施。面对持续下跌的天然橡胶价格，国际橡胶联盟表示，天胶主产国泰国、马来西亚和印尼三国将于今日在印尼会面，商谈提高橡胶价格的相关措施。除以上三大主产国以外，目前联盟指出，越南、柬埔寨、老挝和缅甸也同意加入橡胶生产与销售的行列。而随着主产国胶农橡胶种植积极性以及割胶积极性的降低，国际橡胶联盟认为市场未来不会出现供应过剩；而与此同时种植者若减少大批量销售这对于天胶价格也将形成支撑。
小结：
三大期货交易所交割标的物不足。沪胶，新加坡期货，日本期货标的物，停割期内短缺；国产全乳随着国储的交储，泰国烟片因Reo的持续高价收购，导致三个主要期货市场交割标的物短缺，无实货卖盘压力。
橡胶流通库存量大幅减少。2015年春节前上中下游均未做停割期复合胶储备，新标准的实施，导致的提前储备需求，或有20-30万吨复合胶或被囤起。
三大期货交易所交割标的物不足，橡胶流通库存量大幅减少，1505合约在交割前国内新胶尚未大量上市，导致1505强于1509，现货市场走势偏弱，期现分化明显。烟片标胶价差达到400美元/吨的历史高位，显示下游对标胶需求的疲弱。
受泰方第二轮采购影响，原料市场胶水上涨0.5泰铢/公斤，白片、烟片价格持平，而未受政策支撑的标胶继续下行0.5泰铢/公斤。国内下游轮胎厂节后将陆续开工，目前暂未听闻补库存计划。
因目前供应过剩疑虑依然存在，且上周美国原油库存再次刷新历史高位，日内美元大涨无疑又让原油市场的处境雪上加霜，NYMEX原油期货周四下跌2.82美元，跌幅5.53%，报48.17美元/桶。受泰国第二轮收储以及泰马印三国拟洽商提价措施影响，昨日沪胶增仓上行主力1505站上14000，但下游工厂节后还未返市，需求低迷，国内现货并未跟涨，我们建议短期空头离场观望。
