1月铁矿石进口同比环比大跌原因简析

最新海关数据显示，1月铁矿石进口量7858万吨，同比下降9.4%，环比降9.5%。在四大矿山四季度报表一致上涨的的前提下，海关数据却出现环比同比同跌的的情况，超出大部分市场参与者的预期，着实令人吃惊。面对这种情况，我们关注点不能仅仅聚焦在表面的数据上，而应该拨开迷雾，找到造成该状况的深层次缘由。

图一

数据来源：Mysteel数据终端

图一所示问号，可能反映出市场大部分参与者近两天对1月份铁矿石进口量的思考，铁矿石进口量为什么会出现这么大幅度的下跌呢？现实的数字背后有哪些我们没有关注到或者思考到的因素呢？下面我们简单从同比和环比两个板块来做一些简要的解析。

相对环比下跌，由于时间跨度较长，市场环境变化较大，铁矿石进口量同比下跌较大可能与贸易和采购模式转变有着较为明显的因果。

首先，冬储模式魅力不在，导致季节性备库行为减少。往年因季节性因素，矿贸商在年底前往往会囤积一批矿石，待年后钢企补库时可高价出售。去年以来，在供应过剩和资金紧张的双重压力下，多数矿贸商多经历“囤货即亏损”的窘境，传统冬储操作随之淡去。

其次，“熊市”中矿贸商心态悲观，低库存运作。去年进口铁矿石始终处于跌跌不休的漫漫熊途（见图二红线），基本没有给市场参与者操作的机会和空间，矿贸商为规避风险也会尽量降低手中库存量，多采取背靠背的销售模式。

图二

数据来源：Mysteel数据终端

再次，钢企由高库存向现采现用的低库存策略转变。图三所示，对比Mysteel调研的64家钢企近三年来1月份钢企进口矿库存数据，我们可以看出2015年钢企铁矿石库存无论是总量还是实际的可使用天数都出现较大幅度的下跌，库存量从42万吨跌至30.67万吨，下跌幅度近27%。

图三

数据来源：Mysteel数据终端

经过一年时间的洗礼，铁矿石市场供应发生扭转，从供不应求发展到供大于求，价格也跌易涨难，市场参与者的心态和操作思路也都发生了较大的改变。铁矿石进口量同比下跌的主因是市场主体操作模式发生改变造成的。

相对同比下跌，由于时间跨度较短，市场环境变化较小，铁矿石环比降低缘由则相对比较难以把握。我们试探性的从全国高炉开工率、澳巴发货量、资金问题等几个不为大家所熟悉的角度研判一下。

1、随着盈利空间大幅缩减、季节性需求回落，钢企高炉被动限产检修增多，导致对铁矿石的需求降低。由图五我们可以看出12月份以来，全国性的高炉开工率开始回落且有不断加速下滑迹象。

图四

数据来源：Mysteel数据终端

一般来说，在钢企被动减产行为发生前，钢企会提前采取措施，减少或者调整原材料的采购节奏，从而实现检修限产到来时原料低库存甚至零库存，不至于造成过多的资金占用。由上可知，近期的高炉开工率的不断走低亦是影响进口量降低的因素之一。

2、澳洲、巴西发往中国的资源量出现下跌是造成海关进口矿报关数量下跌的直接因素。为更好的计算澳巴资源的真实发货量的情况，我们考虑到巴西40天，澳洲13天的海运周期，推算出与12月份、1月份报关资源相对应的相邻两个31天的发货量,，来看看发货量的增减变化。

图五

数据来源：Mysteel数据终端

如上图所示，澳洲相邻两个31天的发货量减少48万吨，巴西发货量减少11万吨。

3、由于去年铁矿石市场出线单边下行行情，部分钢企和贸易商没能充分使用完自己的银行授信额度，在四季度的10-11月份，考虑到未来的资金问题，钢企和贸易商加大进口量，导致了12月份海关报关量猛增。进入12月份以后，部分银行开始收紧资金，信用证开具相对比较困难，这也间接造就1月份海关报关量出线下滑。

4、另因圣诞假期，国外矿山多休市，进口矿市场会出现一段时间的交易空档期，从而会直接导致新年伊始铁矿石的报关数量出现减少，尤其是澳洲资源的报关量减少的更为明显。

回顾前文，我们可以看出，影响铁矿石进口量同比下滑的主要因素还是供需面扭转后市场主体的操作模式发生；而环比走低则主要是资金、需求减弱、发货量减少等阶段性因素造成的。

一季度是传统的海关报关量的淡季，1月份进口量下跌是不争的事实，那么对于剩余的2、3月份，我们大胆的来做下预测：受春节长假的影响，2月份海关报关量恐难有好的表现，可能会略低于1月份，受节后补库等因素的推动，3月份可能是一季度铁矿石进口量表现最好的月份，预计会重上8000万吨。（Mysteel.com矿石部编辑，未经许可，请勿转载）

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