中信期货：能源化工（PTA）策略日报20150210

策略摘要

行情回顾：

上一交易日PTA小幅震荡，主力合约1505白天开盘4778，收盘4754；夜盘收盘4758，结算价跌2跌幅0.04%，夜间成交37.5万手，持仓增5.67万手至134.91万手。

市场要闻及监测重点变化：

昨日华东现货市场较为平稳，报盘4600或略偏下水平（+0）元/吨，商谈成交在4550（-35）元/吨或偏内；TA05期现价差昨日在期货升202附近。

逸盛石化2月9日主港自提现款现货价格：内盘为4600元/吨主港自提，较前日下调50元。

江浙涤丝市场昨日成交较为清淡，主流大厂产销在50-60%左右，较差30%。

亚洲PX上一交易日下跌1美元至807美元/吨FOB韩国及829美元/吨CFR中国，在+800元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本4922元/吨左右。

投资逻辑：

品种整体：昨日原油小幅上涨后PTA并未跟涨，仍处于下跌通道中，印证了原油反弹对PTA边际效用递减的判断。我们认为PTA将逐步回归基本面，全产业链库存高的格局并未从根本上得到解决。成交气氛回落和PX价格下跌将令PTA再度承压，仍将维持偏弱格局。

主力合约：同上。

交割月合约：TA1502目前无流动性，不建议进行操作。

期现：目前现货依然受到一定过剩压制，对05合约贴水维持200以上，期现正套窗口依然若隐若现，关注近期期价受到套利盘打压可能；预计短期内期现仍将维持现货较高贴水结构。

跨期：由于上游原油、PX目前均为远月升水结构，PTA目前5-9跨月价差也呈现远月升100-150的状况；在5-9移仓前，如果原油开始企稳反弹吃掉部分远月升水幅度，则TA5-9升水幅度也将同步减小；在5-9移仓后，5月向现货靠拢可能使得5-9远月升水幅度拉大。

流动性：主力05合约当前成交及持仓量已经达到上市以来历史最高水平，建议投资者注意由此带来的巨大盘中波动。

投资建议：

短期头寸方面，建议05空单可逢高入场试单；中长线投资者可考虑在09合约大区间建立多单。

风险提示：

原油近期可能波动增强。