华泰长城：LLDPE和PP期货日报20150202
国内产量维持稳定
尽管2月份将迎来国内春节长假，但PE和PP装置仍将维持运行状态，且1月底四川石化聚烯烃装置将重启，浦城新能PE和PP装置都已投料，春节后将有货源入市，另2月份东华能源扬子江石化40万吨PP装置有望投产，再加上石化利润高位，装置运行负荷继续维持，因此2月份PE和PP产量将比1月份有增长的概率较大。
2月份日均进口量将有增长可能
首先从季节性来看，尽管2月份的进口量相比1月份有明显下降，这主要是因2月份港口工作日少导致的，但是春节前后都会有货源集中入港，届时将给市场带来一定压力；其次，因外盘价格持续弱势，1月份PP和PE进口利润均在持续恢复，这将在一定程度上刺激进口量的回升；第三，外围供应充裕，中东博禄、伊朗和韩国均有新增产能投放，且韩日台2月份没有裂解装置有检修计划，表明外围供应仍在持续增长，整体来说，外围货源冲击仍会存在。
单体价格下挫趋势仍将延续
受国际油价持续弱势的影响，1月份乙烯单体价格持续弱势，尽管丙烯单体因韩日装置检修增多导致价格有反弹，但2月份这些检修装置陆续重启，后市再次回落概率较大，且国内丙烯方面，企业库存高位，PDH装置基本上都正常运行，出货情况难有好转，市场压力持续存在，预计2月份震荡偏弱的概率较大。
春节前后的需求都持续低迷
春节前后，下游工厂处于陆续放假和尚未开工状态，截至1月30日，农膜、包装膜、编制制品和BOPP开机率分别降至46%、48%、43%和70%，且进入2月份后，下游工厂陆续放假，多数在腊月23日左右放假，2月份后下游需求将继续减少，而春节后的2月份，多数工厂尚未返工，需求短期内仍难恢复，因此整体来看，2月份聚烯烃需求处于低位，难对期价形成支撑。
节前石化库存低位和回料支撑或限制其回调空间
自1月份以来，石化就持续让利去库存，到1月底，石化库存已降至较低水平，因此节前受库存低位支撑，价格下跌空间有限，且国内PE再生一级造粒价格持续在8000-8200元/吨，也会比PE产生一定支撑；而PP方面也类似，库存低位也会对节前价格产生一定支撑，不过PP在替代性方面的支撑主要是粉料，而粉料价格主要受丙烯价格影响，考虑到外围丙烯装置检修较多，丙烯价格将维持稳定，且国际油价下跌空间也有限，丙烯下行动力也有限，因此粉料价格对节前PP期价的支撑仍存。
但期货贴水修复或打开节后下跌空间
不过1月底石化大幅度让利去库存，现货价格大幅回落，使得期现价差大幅回归，尽管节前因石化库存低位，期价下跌空间有限，但春节后因石化库存假期间的大幅积累，库存压力再次出现，届时期价将再次弱势，且年前的贴水修复将增大期货下跌的空间。
2月份聚烯烃期货仍维持震荡偏弱走势
考虑到整个2月份供应将继续增长，且还有新增产能计划投产以及蒲城新能货源在春节后陆续流入市场，再加上春节前后低价进口货源集中入港，而需求方面，春节前后的需求都维持低迷状态，不过节前聚烯烃期价将因石化低库存、原油企稳反弹而难有下跌空间，但随着期货贴水的持续修复，节后石化库存压力再现，期价将再次弱势的概率较大，预计LL1505和PP1505的价格运行区间分别为7500-8550元/吨和6500-7500元/吨，建议投资者逢反弹抛空为主，且节后考虑到石化降价去库存更多的利空1505合约，投资者可关注买远抛近的投资机会。
