华泰长城：甲醇期货日报20150202

上周五国内甲醇市场继续涨跌互现，其中江苏、广东和宁夏地区价格下跌10-50元/吨，山东地区价格继续上涨10元/吨，其他地区暂稳。需求方面，甲醛需求持续下降，受下雪天气影响，甲醛装置停产或提前，且受国内汽柴油价格再次下调影响，甲醇能源需求继续被打压（甲醇汽油、MTBE），又临近春节，二甲醚掺杂LPG的监察力度加大，二甲醚需求继续被压制，再加上国内丙烯价格持续回落，后市MTP装置对甲醇的需求将逐步减弱，甲醇需求方面利空云集；供应方面，尽管上周港口库存继续下降至93.8万吨，这主要是由于期货拉涨，吸引部分下游出现了集中补库现象，但仍处于高位，后市仍有去库存压力，且国内甲醇装置开机率回升0.6%至63.9%，再加上需求并没有明显好转，只是发生了库存转移，后市需求增长难有延续性；本身价格方面，目前期价升水现货小幅降至182元/吨，升水压力仍较大，不过外盘价格小幅回升至236美元/吨，进口利润仅小幅下降至189元/吨，继续刺激后市进口量；成本方面，目前西北地区生产成本仍维持至1360元/吨附近，考虑到交易所规定西北交割库500元/吨的贴水，成本约为1860元/吨附近，且国内动力煤价格弱势不改，后市成本或继续降低，且综合考虑下，多数企业维持亏损状态也无停车计划。

综上所述，港口库存小幅下降、甲醇供应仍充裕、传统和能源需求均持续下降，烯烃价格开始回落或减弱后市甲醇需求、期价升水压力维持高位、进口量回升概率大，甲醇企业亏损但无减产计划，近期甲醇压力仍较大，不过考虑到西北持续大雪，西北货源外运受阻，对销区价格有一定支撑，且厂销区间套利空间有限，再加上国际油价报复性大幅反弹，短期支撑有所增强，短期内有望考验2110元/吨缺口压力，预计本周MA506合约运行价格为2020-2150元/吨，建议空头暂时离场回避反弹风险，待反弹至缺口压力位以上后再择机入场。