华泰长城：菜籽类期货月报20150202
2015-02-02 08:38 来源：钢联资讯
菜粕供给充裕，2014年结转库存较大，加拿大菜籽产量和出口预估调增，目前盘面压榨菜籽略有盈利，有油厂订购远期菜籽船期。另外，从其它蛋白粕的角度来看，豆菜粕现货和期货价差均维持在低位，调研也显示，鸭料中菜粕的添加比例已经降至低水平，现在也正值水产养殖需求淡季。但是，即使如此，由于目前菜粕供给主要来源于进口菜籽，我们观察沿海主要油厂的菜粕库存和未执行合同，可以发现油厂菜粕库存压力不大，且由于节前备货需求，每逢价格下跌便会出现成交放量的情况、远月基差合同成交也会显著增加，因此油厂销售压力不大，没有降价动力。菜粕后期走势，我们预计，豆菜粕的价差继续缩小的空间有限，但目前也还没有到流畅扩大的时机。单边走势上看，美豆和连豆粕如果破位下跌，那么菜粕1505价格仍可能再下一个台阶。合约之间，1509的走势仍可能相对强于1505合约。
菜油的库存持续降低，若不考虑国储库存，菜油的自身供需面仍可能使得菜豆、菜棕油基差扩大。当然，政策需时刻关注，合肥国家粮食交易中心菜油交易结果、以及沿海菜油成交量都需要跟踪。单边走势上，豆油和棕榈油的弱势毕竟拖累菜油，油脂去库存未见明显成效之前，熊市还将继续。
