华泰长城：动力煤期货日内20150128

秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤成交均价报500元/吨，北方五港最低为京唐港495元/吨，澳大利亚BJ报60.9美元/吨，欧洲ARA报56.23美元/吨。1月27日动力煤期货TC505合约收盘报467.2元/吨，比前一交易日收盘价上涨0.8元/吨，全天减仓454手至29172手。

1月27日（星期二）上昼夜秦港煤炭运输延续“高进低走”态势，港存进一步积压至765万吨，较昨日大幅增加15万吨。虽然在短暂大雾封航后，港口煤炭运输就恢复正常，但因作业船舶偏少，装船发运量仅有54万吨，依然处于偏低水平，而在铁路进车大幅走高的支撑下，煤炭调进量上扬至月内次高点69万吨。截至今晨，在下游采购需求不足和铁路发运量略有的叠加作用下，秦港存煤已经连续一周呈快速回升态势，累计增量高达79万吨，高库存压力再度凸显。当前，秦港锚地待装船舶25艘，其中已办手续船仅有2艘，港口空泊依然较为严重。

周边港口方面，尽管大雾封航在一定程度上干扰了曹妃甸港煤炭的正常发运，但在非封航时间的高效作业下，装船发运量仍维持在20万吨以上，而铁路调进量却进一步下滑至20万吨以下，库存小幅回落2万吨至698万吨。截至今晨，曹妃甸港锚地船略有回落至9艘，其中已办手续船也同步降至3艘。与曹妃甸港库存走势不同，京唐港区存煤进一步积压走高，在经过两周后，重回500万吨以上至508万吨。

下游方面，沿海主要电力集团合计耗煤量再度回落至70万吨以下，而电煤库存也略有下滑至1270万吨左右，存煤可用天数达19.1天。气象数据显示，1月下旬，冷空气势力较弱，我国大部地区平均气温较常年同期偏高1-2摄氏度，部分地区偏高3-4摄氏度，偏高的气温将削弱下游电力集团用煤需求。

海运费震荡下滑，中国沿海煤炭运价指数报516.49，比上一个交易日下跌0.03%。

沿海煤炭疲弱的供需基本面仍无明显改善，当前电煤库存依然处于偏高水平，后期日耗下滑将使得电力集团去库存压力有所增大，并制约其采购补库的积极性。基于期货大幅贴水情况，维持期货弱势震荡观点，后期随现货价格继续同步下跌概率较大。