华泰长城：甲醇期货日报20150126

昨日国内甲醇市场局部下跌，其中，安徽、江苏、山东、河南、广东、内蒙、陕西地区价格下跌10-40元/吨不等，浙江地区价格上涨30元/吨上下，其他地区暂稳。需求方面，甲醛需求持续下降，下游板材厂基本停车放假，国内汽柴油价格将继续下跌，甲醇能源需求将继续被打压（甲醇汽油、MTBE），后市甲醇需求仍将继续下降，不过国内丙烯价格因供应偏紧继续上涨，MTP装置对甲醇的需求短期仍维持，短期内仍对甲醇期价有支撑；供应方面，目前甲醇企业整体开机率小幅下降至63.3%，甲醇供应压力仍较大，另港口库存继续小幅下降至97.2万吨附近，但华东库存继续上涨，港口去库存压力仍存，不过在供应方面存在一定支撑的是，西北有降雪预期，甲醇汽运或将受限，对于销区市场有一定支撑；价格方面，目前期价升水现货再次扩大至191元/吨，升水压力较大，且外盘价格稳定在233美元/吨，进口利润仍维持在213元/吨的较高水平，也将对后市进口量有一定刺激；成本方面，目前西北地区生产成本仍维持至1360元/吨附近，考虑到交易所规定西北交割库500元/吨的贴水，成本降至1860元/吨，且国内动力煤价格持续回落，成本或将继续降低，且综合考虑下，多数企业即使亏损也无停车计划。

综上所述，港口库存维持高位、甲醇供应仍充裕、传统需求也在萎缩，能源需求持续下降、升水压力维持高位、进口量回升概率大，甲醇企业亏损但无减产计划，近期甲醇压力仍较大，不过考虑到北方运费上涨，对销区运输周期延长，甲醇短期支撑仍存，但整体甲醇价格震荡偏弱的格局难以改变，我们认为反弹高度有限，预计本周MA506合约运行价格仍为1950-2090元/吨，建议投资者维持空头思维。