华泰长城：白糖期货日报20150116

昨天欧元跌至11年以来低位，瑞士股市暴跌8.7%，黄金大幅飙升至4个月新高，原油剧烈震荡，振幅超过8.5%，但最终还是收跌3.94%。这一切都源于瑞士央行放弃了坚持了三年的瑞郎兑欧元汇率上限，并且再次降息。

对于原糖来说，昨日ICE原糖期货急升约3%，这主要是由于开盘后原油大涨带动的原糖上涨，之后技术性买盘入市，带动原糖期货继续走高，因此并没有受到商品市场走弱和美元上涨的影响。但是投资者仍需谨防宏观因素导致的商品价格大幅波动。

从未来几日巴西的天气情况来看，圣保罗州依旧雨量稀少，气温高于正常水平，将耗尽土壤水分并增加作物的压力。巴西的干旱天气并无缓解，依旧让市场担忧。而印度西北部甘蔗产区天气也较为干燥，印度东北部的甘蔗作物可能受益于10月中旬的热带降雨。季末降雨帮助缓解了马哈拉施特拉邦及印度南部地区的作物忧虑。目前的时间点来看，我们依旧要关注天气因素对于白糖市场可能带来的影响。

从原糖升贴水来看，近几日巴西升贴水一直维持在贴水0.1的水平，和10月最低时候的贴水1.45以及前一周的-0.57相比都是出现较大上涨，说明巴西现货需求有所好转，但是从泰国糖来看，升水下滑，此前将近两周中市场交投温和，但交易员预期1月底和2月初交易量将激增，届时泰国将准备在全球市场上出售糖供应。2月和3月船期的泰国hi-pol原糖报价较洲际交易所(ICE)现货月合约高35点，低于前周的40点。同时市场有消息称印度内阁很快会批准提高原糖出口补贴，将支付给糖厂的补贴提高至4000卢比，折合美元为64美元，以削减巨大的库存，市场一直在等待印度方面最后消息的公布。

昨日国内市场又有较多传闻，首先是说国家有关部门通过限制进口糖的措施，这其中包括贸易救济，提高进口关税，以及严查进口糖螨虫检验等。还有传闻说国家将准备公布14/15榨季300万吨的临时收储政策。最后一个传闻是说广西部分糖厂在跨蔗区抢甘蔗，今年广西甘蔗定价为首付价400元/吨，但是糖厂给蔗贩子450元/吨，蔗贩子负责运送到厂。昨天传闻纷纷，但是我们从郑糖的表现可以看出，郑糖多头上攻意愿不强，盘中减仓较多，在夜盘外盘原糖出现大涨的情况下，郑糖主力合约也并没有积极跟涨，郑糖主力合约SR1505仅上涨0.17%，基本无变化。我们从交易所昨日公布的持仓情况可以看出，前期最大多头持有者光大期货，昨日大幅减多单，目前净多持仓仅有9978手，较前期下降近万手。

虽然外盘最日出现较大幅度的上涨，但笔者认为我们依旧不能忽视外盘的压力所在，俄罗斯货币贬值导致的俄进口量将大幅下降，泰国糖库存依旧较高，升水有所下降，说明泰国销糖压力依旧存在，印度的出口补贴或将很快出台，补贴幅度或提高至4000卢比，印度糖将增加国际糖市供应量。以及原油价格依旧难改疲弱走势，后期或将继续下跌。而对于国内来说，目前市场传闻依旧围绕前期话题，暂无更多消息的刺激，加上多头上攻意愿变弱，笔者预计短期内郑糖依旧维持偏强震荡。