华泰长城：LLDPE和PP期货日报20150112

PE：

基本面上，元旦后石化库存大幅回升至90万吨以上，节后石化让利去库存力度持续较大，给现货和期货市场带来了明显压力，且浦城新能1月4日已产出PE粒料，预计后市货源将陆续流入市场；进口方面，尽管上周进口利润仍处于历史高位，且春节前的下游备货采购也会促使后市进口量回升，不过目前港口库存水平持续下降，且增长的进口货源多直接进入下游，对市场影响不大，影响整体进口冲击预期影响不大；需求方面，目前下游仍无备货迹象，需求低迷，农膜和包装膜厂商开机率持续缓慢下降，近期将继续给市场带来压力，不过下游和贸易商库存维持低位，春节前仍存在集中备货的可能，届时将给市场带来较大支撑；从价格水平上看，L1505期价目前贴水交割库最低现货价格和华东价格分别回归至905和1105元/吨，现货最低价为9150元/吨，贴水支撑仍存，但有减弱；成本方面，国际油价维持弱势，目前以美原油和布原油为原料的生产成本继续下降至6540和6660元/吨，MTO成本为6075元/吨，成本暂无支撑，不过回料价格仍维持在8000-8250元/吨，或将给期价带来一定支撑；技术上，长期弱势趋势未变，不过自12月份以来，期价持续维持低位震荡，技术上并未有明显的多空信号，本周或考验8000元/吨一线支撑。

元旦后石化库存持续回升至高位，石化持续让利去库存，蒲城新能货源陆续流入市场，且下游心态悲观，刚需又缓慢下降，供需矛盾再次加剧，不过因深度贴水和回料支撑，下方空间也受到一定限制，且春节前的集中备货可能性依然存在，单边上，投资者空头可谨慎持有，下方将再次考验8000元/吨一线支撑，预计本周价格运行区间为7950-8250元/吨；跨期上，考虑近月供应压力较大，预计短期内或维持近弱远强，5-9价格回归概率较大。

PP：

PP基本面上，近期装置检修量大幅减少，且蒲城新能PP粒料货源陆续流入市场，供应增长明显，石化库存压力增大，本周石化仍将维持让利去库存；另外，尽管PP进口利润高位回落，但仍处于历史高位，进口货源有望增长，且1501合约本周将进入交割期，目前注册仓单已经达到1354张，且合约单边持仓量5915手，预计交割后部分货源将再次流入现货市场，届时将增大现货供应压力；需求方面，塑编企业开机率也降至69%，一些小编织袋厂陆续降低负荷甚至停工，BOPP开机率维持在60%，市场仍以刚需为主，难言支撑；目前PP1505合约期价贴水现货价格小幅回归至1050元/吨，但贴水支撑仍存；单体和粉料方面，上周国内单体价格企稳回升，主要是地炼库存偏低炒作，但考虑到渤海化工PDH装置仍有放量预期，再加上MTP和PDH装置试车中，丙烯供应压力增大，后市仍存在走弱可能，将进一步对PP期价带来压力；技术上，长期弱势趋势仍未有变化，均线系统再次呈空头排列，技术上压力持续存在。

PP检修装置明显减少，蒲城新能PP货源陆续流入市场，且进口冲击持续存在，再加上下游需求持续下降，丙烯和粉料价格将持续弱势，以及均线系统空头排列，近期期价仍然弱势难改，预计本周价格运行区间为7000-7400元/吨；跨期上，考虑市场供应压力仍主要体现在近月，预计本周远近价差将继续回归；

另鉴于PP和PE中长期基本面预期的差异，PP供应压力要大于PE，PE1505和PP1505价差仍存在继续扩大的可能，投资者买PE抛PP的对冲头寸仍可继续谨慎持有。