宏源期货：天胶早报-150105

沪胶重心上移

要点：

1、现货价格：上海市场13年云南国营全乳胶报12600-12700元/吨（+0），14年云南国营全乳报价13000-13100元/吨，山东人民币复合胶10700-10800元/吨左右（+0），越南3L胶17税报价在12500-12600元/吨（+0），泰国3#烟片现货17税报14000-14100元/吨（+0）。外盘泰国RSS3报1700-1730美元/吨（+0），外盘STR20报1550-1570美元/吨（+0），保税区泰国RSS3报1610-1620美元/吨（+0），保税区STR20报1520-1540美元/吨（+0）。泰国橡胶原料价格上涨，生胶56.50，持平；烟片60.75，持平；胶水45.00，涨1.00；杯胶41.00，涨1.00（单位：泰铢/公斤）。

2、价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差600元/吨左右。1505与1501价差260元/吨，1509与1505价差-140元/吨。

3、库存：上期所天然橡胶期货仓单12月10日增加4820吨至90670吨。截止12月30日青岛保税区橡胶库存统计，天胶9.9万吨，合成1.2万吨，复合2万吨，总计13.1万吨。

4、合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价10400元/吨（-200），顺丁橡胶BR9000市场价10400元/吨（-200）。

5、橡胶进口：11月天胶及合成进口33万吨（10月为30万吨），今年累计进口368万吨（去年同期是351万吨），累计同比增加4.8%，进口金额下降14.9%。中国10月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为30万吨，环比下降。中国1-10月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为335万吨，较上年同期增长7.7%。

6、汽车销量：11月汽车产销分别完成216.07万辆和209.09万辆，环比分别增长5.7%和5.2%，同比分别增长1.2%和2.3%。前11月我国汽车产销分别完成2143.05万辆和2107.91万辆，同比分别增长7.2%和6.1%，增幅比上年同期分别减缓7.1和7.4个百分点。值得注意的是，前11月企业库存增加35.14万辆，到11月底，企业库存达到126万辆，已经连续两个月超过120万辆。2014年11月，国内重卡市场共约销售各类车辆5.4万辆，同比下降19%，环比小增5%。2014年1-11月，重卡市场累计销车68.77万辆，同比下降1%。2013年前11月销售重卡69.08万辆，同比增长18%。

7、天胶产量：天然橡胶生产国协会（ANRPC）称，橡胶主产国1-11月橡胶产量减少1.2%至997万吨。预计2014年橡胶产量减少7.6%至1032万吨。1-11月出口量下滑1.1%至806万吨，其中泰国橡胶出口量同比增加1.4%至331万吨。橡胶消费量预计同比增加4.8%。

8、行业要闻：我国自2015年1月1日起天胶关税上调，传闻天然橡胶从1200元/吨上升至1600元/吨。天然乳胶从720元/吨上升至960元/吨。复合胶新政要在12月25日以后才出相关明细。

小结：

自12月12日以来，沪胶持续震荡走高，尤其是在2014年年末大幅拉升。国产全乳整体跟涨力度尚可，据业者普遍反映，当前全乳供应压力不大，在经历过较长时间的低迷期后，现货商抓住此轮机会积极跟涨。胶种之间在涨价过程中走势分化较为明显，人民币复合胶低点反弹幅度只有2.85%。全乳胶和人民币复合胶的价差出现快速上升的走势。

2014年12月31日国家质检总局及国家标准委批准《复合橡胶通用技术规范》等107项国家标准，从内容来看新的复合胶标准将于2015年7月1日开始执行。沪胶未来5月和9月价差有望拉大。

4日现货市场气氛平淡，根据市场反馈目前国产胶及美金盘口高位走货较为困难。而近期沪胶连续的拉涨主要来源于资金的炒作，需求面并未有改善，且工厂1-2月份的需求可能继续恶化。期现价差迅速拉大，尤其是胶种走势分化加剧，期货的持续上涨有望使得套利窗口打开，同时做空套保盘的介入将增多，胶价短期持续大涨后预计将进入震荡整理期，建议观望为主，激进者可逢高短空。