宏源期货：铜早报-141231

市场情绪乐观铜价反弹

要点

1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业复苏力度再次减弱，固定资产投资增速延续回落，出口和消费相对平稳，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。

2、各国政策取向：10月美联储终止QE3，加息还需较长一段时间。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。7月以来铜价震荡回落主要是因为中国固定资产投资持续回落，铜需求下滑；美联储终止了QE3，货币层面对铜价的支撑减弱。但是现货供应并不严重过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，铜价难以持续性快速下跌。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数上行趋缓。黄金和白银略有反弹。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速降幅略有收窄。中国上证指数冲高回落，中小板和创业板反弹后继续下行。

5、现货价格：12月30日，上海电解铜现货报贴水160元/吨至贴水80元/吨，平水铜成交价格46050元/吨-46130元/吨，升水铜成交价格46080元/吨-46200元/吨。沪期铜止跌反弹，近年末市场参与度下降，现铜贴水基本维稳，供需两淡，未有建树，市场等待新年到来。

6、近期重要经济数据：今日，12月汇丰中国制造业PMI终值，美国当周初请失业金人数，11月成屋签约销售指数月率。

7、重要行业新闻：靠近阿拉斯加东南部边界的一个备受争议的矿项目获得了加拿大联邦政府的批准。

小结：

标普/凯斯席勒10月指数下跌0.1%，为连续第二个月下跌。20大城市中有10个城市房价下跌，8个城市房价上涨，2个城市房价持平。12月消费者信心指数为92.6，预期值为93.9。11月消费者信心指数从原来公布的88.7上修为91。12月指数中，现况指数98.6，创2008年2月以来新高；预期指数为88.5。美国就业消费循环的动能进一步增强，房地产市场依旧是弱势复苏。中国政策宽松的预期仍在，对市场存在较强的心理支撑。铜价依旧是震荡整理，关注60均线处的压力。前期建议的高位空单可以大部分离场，短期内无明显的趋势性机会。