中信期货:有色金属（铅锌）策略日报20141226

铅锌：国内缺乏外盘指引铅锌继续底部波动

LME因圣诞节休市，国内缺乏外盘指引，沪市铅锌盘间维持窄幅震荡走势。沪锌价格继续小幅企稳，显示锌价偏强态势。铅价表现相对略弱，但预计下方回调空间有限。我们预计短期铅锌价格仍有进一步企稳可能，尤其对于锌价仍相对看好。

具体来看，锌方面，基于其偏强的基本面，目前内外锌价分别在15800-16000元和2100美元有支撑。预计随着短期宏观利空因素的逐渐释放，近日有望再度回升走强，且依然有望表现偏强于其它有色品种。

铅方面，在国内贸易商套利盘逐渐出尽后，市场有望回归冶炼企业为主导的成本线附近，因此铅价或将回升至原先成本线13000元附近的水平，但预计仅是短期企稳回升，真正反弹难以形成，在基本面相对偏弱下，中期铅价相对弱势或难改。

操作上，内外锌多单介入持有，沪锌1503止损15950元，伦锌止损提高至2100美元。内外铅多单轻仓阶段性介入持有，沪铅1502止损12200元，伦铅止损1830美元。

短期风险因素为：（1）短期宏观形势出现不利波动；（2）美元指数强势。

行业要闻及监测指标变化铅锌市场要闻及监测指标变化：

（1）LME因圣诞节休市，国内缺乏外盘指引，沪市铅锌盘间维持窄幅震荡走势。从铅锌表现对比来看，铅价表现仍偏弱，而锌价继续小幅企稳，相对略强。

（2）国内现货方面，铅冶炼厂昨日出货有所减少，贸易商货源较多，但由于年底资金偏紧，下游采购仍较少。锌现货方面，冶炼企业出货增加，市场货源较充裕，但年底贸易商封账，且下游减少采购量，故现货成交较为清淡。

（3）SMM数据显示，明年1月国内铅矿自产矿和进口矿加工费分别消费上涨50元/吨、5美元/吨至1600-1800元/吨、160-170美元/干吨，显示国内铅矿略有宽松迹象，但国内自产铅矿加工费尚处于相对低位。而明年1月国内自产锌矿加工费维持在5300-5500元/吨的高位，国内进口锌矿加工费小幅提高2.5美元至195-220美元/吨，显示国内锌矿供应仍较为充足。

（4）数据显示，中国汽车经销商待售库存11月为1.83个月，同比上升1/3，创下几乎2年半新高，显示出中国车市有所放缓。不过整体来看，国内汽车业尚维持平稳增长态势。