宏源期货：油脂油料早报-141224

宏源期货早评：豆粕1月与5月压力颇大

要点

1.价格快报：黄埔进口大豆交货价3560(-40)元/吨；国产大豆大连入厂价4360(+0)元/吨；张家港普通蛋白豆粕出厂价3300(+20)元/吨。国产油菜籽荆州入厂价5100(+0)元/吨：荆州菜粕出厂价2220(+0)元/吨；黄埔港菜粕交货价2340（+20）元/吨。12月船期进口菜籽CNF473(+0)美元/吨；11月船期美湾大豆CNF470(+2)美元/吨；2月船期南美大豆CNF468（+3）美元/吨；天津港24度棕榈油5100（+0）元/吨；张家港进口豆油5530（+50）元/吨；张家港国标四级豆油5750（+30）元/吨；湖北荆州四级菜籽油6120（+20）元/吨。

2.进口大豆：海关数据显示，11月我国大豆进口量为602.64万吨，较10月的410.19万吨增加192.45万吨，较去年同期的603.03万吨减少0.39万吨，也低于此前市场预计的650-700万吨。其中，进口美国大豆466.72万吨，占总进口量的77.45%。

3.南美大豆：阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告显示，截至12月11日，阿根廷2014/15年度大豆播种完成75.1%，比上周的66.8%推进了8.3个百分点。

4.棕榈油：船运调查机构SGS发布的报告显示，12月1-20日马来西亚棕榈油出口量为90.66万吨，比上月同期提高7.5%。12月1-15日马来西亚棕榈油出口量比上月同期提高2.1%，棕榈油出口增幅扩大，对棕榈油价格构成支持。

5.美豆到港：目前进口大豆现货压榨利润在200元/吨以上；由于近期进口菜籽成本稳定，菜油、菜粕价格稳中有降，进口菜籽压榨由正转负，当前江苏地区压榨利润为-50元/吨。大豆压榨利润良好将促使油厂保持较高开机率，后期豆粕的供给压力将逐渐增大，豆粕现货价格或将弱于菜粕。但由于期货豆菜粕价差显著小于现货，后期或将有所扩大。

6.夜盘棕榈油：今日夜盘时段，国内P1505小幅震荡，最新价为4940元/吨，上交易日收盘价为4924元/吨。

7.夜盘菜籽粕：今日夜盘时段，国内RM1505低开高走，最新价为2241元/吨，上交易日收盘价为2230元/吨。

小结：

大豆压榨利润良好将促使油厂保持较高开机率，后期豆粕的供给压力将逐渐增大，这使得豆粕1月与5月压力颇大。油脂受需求不足库存高开机率高等因素影响仍然找不到上涨动力。