2014年铜市总结及2015年展望

海关总署公布的数据显示，中国10月未锻造铜及铜材进口量为40万吨，较上个月增加2.6%，高于市场预期。1-10月，中国累计进口未加工铜和铜材400万吨，同比增加9.3%。10月铜进口量持续第二个月回升，同时，自今年4月以来，中国月度铜进口量首度超过30万吨。

12月8日公布的11月进出口数据双降，远低于市场预计，显示出中国经济疲弱态势的延续，后期面临经济下滑压力增大。从精铜进口数据来看，11月维持在42万吨的水平，国际铜的供应增加，国内铜的产量一路攀升，而中国的铜进口并未显示出疲软的一面，而年末国内铜需求端并未见有明显好转的迹象。

铜市目前是处于供给持续增加而消费疲软的局面,主要的支撑来自于保经济目标之下的刺激政策。而降息落地未能带动铜价持续反弹,那么市场前期的支撑不在,铜市回归基本面再度走低。从铜市供需面来看,全球铜矿产量的持续增长,加工精炼费的走高导致我国年初至今的铜精矿进口量大幅增加,产能的提升带动近几个月精铜产量保持高位,并将维持;需求方面电力电缆产量上升持续支撑铜市需求但电网投资放缓难带动消费的持续增加,房地产市场依然处于调整之中。

而另一方面,中国政府从定向降准到全面降息,采取一系列政策以降低实体企业融资成本,改善实体企业生存环境,因此伴随后续更多刺激政策的发布,预期未来实体经济有望改善,从而提振消费,铜价有望走出长期跌势。

铜价展望：

中国增长保持;中国2014年铜需求有望同比提升9%至1060万吨，高于经济增长7%，尽管房地产业放缓和青岛港口调查导致中断。我们预测2015年需求将进一步增长6.8%，主要受电网投资的驱动。铜贸易对信贷很敏感，所以放松的货币政策也可能在2015年上半年激起交易员的兴趣。至于别的地方，美国与欧洲经济增长很重要，现在两国铜消费均低于2000-2008年期间水平。

2015年铜市将何去何从？行业机构分析师说，2015年铜市场需求持稳，市场转向供应小幅过剩的紧平衡周期，贸易融资不确定因素增加，内外息差套利空间缩窄，保税区铜库存蓄水池功效减弱。但国储逢低收储预期扰动市场，且库存更多流向隐性仓库，软逼仓风险增加，支撑低位铜价。

从全球市场来看，分析师表示，2015年全球精铜供应将达到2308.6万吨，需求达到2269.2万吨，海外供应将继续偏紧。

其中，2015年全球铜矿增量预期达到124万吨的峰值，随后增量将逐步回落，而全球精炼铜产量将继续处于4%以上的相对高增长，增量主要集中在亚洲，中国2015年精铜产量料增60-70万吨。

从进口看，由于目前融资政策不明，息差套利空间缩窄，预计明年精铜进口量料下降10%以上。

铜供应的另外一个渠道来自废铜。2014年废铜进口量录得连续第二年负增长，但再生铜产量虽同比增幅回落，但依然处于正增长，废铜与电解铜价差也较去年扩大。朱文君认为废铜紧张较难成为铜价支撑。

需求方面，从宏观来看，分析师认为，2015年1-2季度主要经济体仍将延续当前经济增速回落的惯性，在3-4季度，尤其是中国经济将存在稳定的预期。在此背景下，电力投资原生性需求减弱，2015年较难出现赶超“十二五”计划式突增。同时终端消费亮点也非常有限，预计铜消费将进入低速增长期。

分析师表示，展望2015年，铜价将持续震荡下行，但是极端低位运行时间不长。