融慧财经：水泥行业回暖 中国建材前景可期

中国建材(03323)受惠水泥行业回暖，业绩已持续向好；丝路基金发展“一带一路”，亦将拉动水泥需求增长。中国建材估值吸引，加上升幅较同业落后，值得留意。

中国建材为全球最大的水泥、商品混凝土及石膏板生产商，亦是内地最大的风机叶片生产商，于行业具有领先地位，在行业中突围而出。

受惠水泥行业回暖，公司截至今年9月底止首3个季度，集团的盈利为36.5亿元人民币，同比上升7.7%，期内营业额亦按年增长7.7%至884亿元人民币。每年第四季均为国内水泥行业的传统旺季，受惠政府加大对铁路、公路、水利及棚户区改造的支持力度，公司业绩值得持续看好。

截至11月初，中国水泥价格连续第六周上涨，中南地区继续领涨。今年水泥价格缓步上升，乃因内房及基建行业回暖，与此同时，占水泥生产成本约达三分之一的煤炭，价格今年持续下滑，令水泥股毛利率可望得以提升。

业内人士表示，随着400亿美元丝路基金的成立，“一带一路”进入实施阶段，这将带动中国中西部及亚洲多国铁路、公路等交通基础设施建设加快，令水泥需求上升。而“陆上丝绸之路”的交运基建建设，在内地路段相对较少，更多是向西亚、中亚延伸，其中公路、铁路是重点，有助水泥外销，均利好中国建材销售。

同时内地政府亦大力遏制水泥行业产能，并重点处理产能过剩的问题，提出2017年以前水泥行业不能再新增产能，利好水泥行业持续发展。

此外，中国证监会亦有意减少及简化上市公司并购重组的行政许可，将可推动企业通过兼并重组压缩过剩产能，进一步改善行业营运状况。由于内地推动国企发展混合所有制，集团作为国企改革试点之一，料可加快走向市场化，可憧憬公司重组业务。

于今年6月底，集团的净负债比率为301%，虽然仍然处于较高水平，却较去年同比减少30%，同时管理层亦表示有信心于年底前可将比率降至250%，在央行减息之下，加上市场估计减息及下调存款准备金率将陆续有来，意味公司将可进一步节省利息支出。

中国建材估值吸引且前景向好，备受市场追捧，由10月期间至今，瑞银、花旗及贝莱德连续增持中国建材，瑞银于10月15日起持股由5.05%增持至6.41%，花旗于11月20日起持股由5.74%增持至6.06%，贝莱德旗10月16日起持股由4.97%升至5.41%.

自从放松限购，加上“一带一路”将刺激水泥需求，自11月中以来，同业海螺水泥(00914)股价上升11%，中国建材上升3%，金隅股份(02009)自10月底以来累计上升逾20%，反映中国建材明显落后于同业，相信短期有望追回升幅。

市场分析认为，中国建材目标价为8.10元，上升空间约10%，止损价为6.80元。