宏源期货：天胶早报-141216

泰国收储，沪胶低位反弹

要点：

1、现货价格：上海市场13年云南国营全乳胶报10900-11000元/吨（+200），14年云南国营全乳报12000-12100元/吨（+500）；山东人民币复合胶10500-10800元/吨左右（+100），越南3L胶17税报价在11900-12000元/吨（+200），泰国3#烟片现货17税报12600-12700元/吨（+100）。外盘泰国RSS3报1600-1610美元/吨（+45），外盘STR20报1480-1510美元/吨（-0），保税区泰国RSS3报1580-1590美元/吨（+30），保税区STR20报1450-1480美元/吨（-0）。目前海南产区原料胶水收购价格弱势运行，听闻民营胶水收购价格10.7元/公斤。听当地胶厂反映本月中旬将进入停割，而国营部分加工厂月底将进入停割，目前原料整体供应量较少。泰国橡胶原料价格上涨，生胶片48.00涨1.00，烟片54.00涨1.00，胶水37.00，持平；杯胶37.50，涨0.50。（单位：泰铢/公斤）。

2、价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差900元/吨左右。1505与1501价差255元/吨，1509与1505价差-190元/吨。

3、库存：上期所天然橡胶期货仓单12月10日增加4820吨至90670吨。截至12月1日保税区橡胶库存情况：天然橡胶97800吨，合成橡胶12400吨，复合胶25300吨，合计135500吨。

4、合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价10400元/吨（-200），顺丁橡胶BR9000市场价10400元/吨（-200）。

5、橡胶进口：11月天胶及合成进口33万吨（10月为30万吨），今年累计进口368万吨（去年同期是351万吨），累计同比增加4.8%，进口金额下降14.9%。中国10月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为30万吨，环比下降。中国1-10月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为335万吨，较上年同期增长7.7%。

6、汽车销量：11月汽车产销分别完成216.07万辆和209.09万辆，环比分别增长5.7%和5.2%，同比分别增长1.2%和2.3%。前11月我国汽车产销分别完成2143.05万辆和2107.91万辆，同比分别增长7.2%和6.1%，增幅比上年同期分别减缓7.1和7.4个百分点。值得注意的是，前11月企业库存增加35.14万辆，到11月底，企业库存达到126万辆，已经连续两个月超过120万辆。2014年11月，国内重卡市场共约销售各类车辆5.4万辆，同比下降19%，环比小增5%。2014年1-11月，重卡市场累计销车68.77万辆，同比下降1%。2013年前11月销售重卡69.08万辆，同比增长18%。

7、天胶产量：天然橡胶生产国协会（ANRPC）称，橡胶主产国1-11月橡胶产量减少1.2%至997万吨。预计2014年橡胶产量减少7.6%至1032万吨。1-11月出口量下滑1.1%至806万吨，其中泰国橡胶出口量同比增加1.4%至331万吨。橡胶消费量预计同比增加4.8%。

8、行业要闻：泰农合部再投60亿救橡胶，一系列强力救市政策将连续出台。

1.介入购买，将战略贯彻橡胶买卖市场。

2.每莱橡胶地补助一千铢，让橡胶农过好新年。

3.使用橡胶控制法令，强制提高价格，收购者必须以每公斤不低于50铢的价格购买熏制橡胶片，至于其它产品购买价不低于40铢，生橡胶不低于38铢。

泰国政府预估橡胶库存最终将达到400000吨。政府及私营部门将以高于市价的价格采购橡胶，且如果有必要，可能在期货交易所购买，以提振胶价。但是从REO被迫采购日内限量看，情况不容乐观。同时市场传闻，泰国政府再度向中国海南销售20万吨橡胶。

小结：

近日泰国政府的一系列措施使原料止跌，未来政府将高于市场价购买橡胶，希望提振胶价的举措值得关注。在高产期的这几个月泰国压力巨大，高产期产量占泰国全年产量的40%以上，而中国轮胎企业还在忙着去库存回款，泰国出口压力较大。上周五沪胶受泰国收储影响低位反弹，我们认为全球经济增速放缓，原油持续下跌，中线橡胶需求不容乐观，建议中线空单持有，短线空单离场等待反弹乏力的放空机会。