宏源期货：天胶早报-141212

重卡销量继续下滑，沪胶重心下移

要点：

1、现货价格：上海市场13年云南国营全乳胶报10700-10800元/吨（-300），14年云南国营全乳报11300-11400元/吨；山东人民币复合胶10400-10500元/吨左右（-200），越南3L胶17税报价在11600-11800元/吨（-200），泰国3#烟片现货17税报12600-12700元/吨（-300）。外盘泰国RSS3报1550-1560美元/吨（+10），外盘STR20报1480-1500美元/吨（-10），保税区泰国RSS3报1550-1560美元/吨（-10），保税区STR20报1450-1460美元/吨（-30）。目前海南产区原料胶水收购价格弱势运行，听闻民营胶水收购价格10.7元/公斤。听当地胶厂反映本月中旬将进入停割，而国营部分加工厂月底将进入停割，目前原料整体供应量较少。泰国橡胶原料价格上涨，生胶片47.00涨1.00，烟片53.00涨1.00，胶水37.00，持平；杯胶37.00，持平。（单位：泰铢/公斤）。

2、价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差300元/吨左右。1505与1501价差260元/吨，1509与1505价差-165元/吨。

3、库存：上期所天然橡胶期货仓单12月10日增加4820吨至90670吨。截至12月1日保税区橡胶库存情况：天然橡胶97800吨，合成橡胶12400吨，复合胶25300吨，合计135500吨。

4、合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价10700元/吨（-200），顺丁橡胶BR9000市场价10700元/吨（-200）。

5、橡胶进口：11月天胶及合成进口33万吨（10月为30万吨），今年累计进口368万吨（去年同期是351万吨），累计同比增加4.8%，进口金额下降14.9%。中国10月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为30万吨，环比下降。中国1-10月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为335万吨，较上年同期增长7.7%。

6、汽车销量：11月汽车产销分别完成216.07万辆和209.09万辆，环比分别增长5.7%和5.2%，同比分别增长1.2%和2.3%。前11月我国汽车产销分别完成2143.05万辆和2107.91万辆，同比分别增长7.2%和6.1%，增幅比上年同期分别减缓7.1和7.4个百分点。值得注意的是，前11月企业库存增加35.14万辆，到11月底，企业库存达到126万辆，已经连续两个月超过120万辆。2014年11月，国内重卡市场共约销售各类车辆5.4万辆，同比下降19%，环比小增5%。2014年1-11月，重卡市场累计销车68.77万辆，同比下降1%。2013年前11月销售重卡69.08万辆，同比增长18%。

7、天胶产量：天然橡胶生产国协会（ANRPC）称，橡胶主产国1-11月橡胶产量减少1.2%至997万吨。预计2014年橡胶产量减少7.6%至1032万吨。1-11月出口量下滑1.1%至806万吨，其中泰国橡胶出口量同比增加1.4%至331万吨。橡胶消费量预计同比增加4.8%。

8、行业要闻：曼谷12月8日消息：泰国农业部副部长AmnuayPatisse周一表示：泰国政府向海南橡胶销售了20万吨橡胶，这是两个月内第二笔面向中国的较大数量较易。11月份泰国向海胶销售了20.8万吨橡胶。泰国农业部匿名人士表示：最新成交价格略高于市场价，交货期为未来12个月。

2015年天然橡胶进口关税较大可能从1200元/吨上调至1600元/吨，具体实施时间目前未定，但不会与复合胶新规同时落地。

小结：

固定资产投资累计增速延续回落，将继续拖累重卡轮胎需求。同时汽车销量增速继续下滑，主要原因还是基建地产投资下滑拖累商用车产销继续回落。2014年1-11月，重卡市场累计销车68.77万辆，同比下降1%。2013年前11月销售重卡69.08万辆，同比增长18%。中国保税区库存下滑，隐性库存转移到原料产地和轮胎端。全球经济增速放缓，原油大跌，沪胶中期仍不容乐观，建议中线空单持有。