宏源期货：天胶早报-141210

收储不如预期，沪胶重心下移

要点：

1、现货价格：上海市场13年云南国营全乳胶报11000-11100元/吨（-500），14年海南国营全乳报12500-12700元/吨；山东人民币复合胶10500-10600元/吨左右（-200），越南3L胶17税报价在11800-11900元/吨（-0），泰国3#烟片现货17税报13000-13100元/吨（-200）。外盘泰国RSS3报1550-1570美元/吨（-20），外盘STR20报1500-1510美元/吨（-20），保税区泰国RSS3报1560-1570美元/吨（-15），保税区STR20报1480-1490美元/吨（-30）。泰国橡胶原料价格上涨，生胶片46.00涨1.00，烟片52.00涨1.00，胶水37.00，持平；杯胶37.50，跌0.50。（单位：泰铢/公斤）。

2、价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差500元/吨左右。1505与1501价差-55元/吨，1509与1505价差-425元/吨。

3、库存：上期所天然橡胶期货仓单12月6日增加1480吨至8.297万吨。其中，上海减16120吨，山东减14340吨，云南减2860吨，海南减7610吨，天津减9320吨。主要源于RU1411交割后的老胶强制期转现。截至12月1日保税区橡胶库存情况：天然橡胶97800吨，合成橡胶12400吨，复合胶25300吨，合计135500吨。

4、合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价10900元/吨（-0），顺丁橡胶BR9000市场价10900元/吨（-600）。

5、橡胶进口：11月天胶及合成进口33万吨（10月为30万吨），今年累计进口368万吨（去年同期是351万吨），累计同比增加4.8%，进口金额下降14.9%。中国10月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为30万吨，环比下降。中国1-10月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为335万吨，较上年同期增长7.7%。

6、汽车销量：2014年11月，国内重卡市场共约销售各类车辆5.4万辆，同比下降19%，环比小增5%。2014年1-11月，重卡市场累计销车68.77万辆，同比下降1%。2013年前11月销售重卡69.08万辆，同比增长18%。

7、天胶产量：天然橡胶生产国协会（ANRPC）称，橡胶主产国1-11月橡胶产量减少1.2%至997万吨。预计2014年橡胶产量减少7.6%至1032万吨。1-11月出口量下滑1.1%至806万吨，其中泰国橡胶出口量同比增加1.4%至331万吨。橡胶消费量预计同比增加4.8%。

8、行业要闻：曼谷12月8日消息：泰国农业部副部长AmnuayPatisse周一表示：泰国政府向海南橡胶销售了20万吨橡胶，这是两个月内第二笔面向中国的较大数量较易。11月份泰国向海胶销售了20.8万吨橡胶。泰国农业部匿名人士表示：最新成交价格略高于市场价，交货期为未来12个月。

2015年天然橡胶进口关税较大可能从1200元/吨上调至1600元/吨，具体实施时间目前未定，但不会与复合胶新规同时落地。

小结：

日本汽车产量连续4个月减少。我国商用车拖累整体增幅，商用车产销量继续回落，数据较上年同期明显下降，同比增速已经连续7个月低于去年同期。其中，重型、中型和轻型货车同比两位数下滑，轻型货车同比下降超过24%，前10月货车产销量净减少超过20万辆。

固定资产投资累计增速延续回落，11月上旬地产销量降幅再度扩大，将继续拖累重卡轮胎需求。同时汽车销量增速继续下滑，主要原因还是基建地产投资下滑多累商用车产销继续回落。46家主要轮胎企业9月库存量同比增长30%以上，库存量普遍在1.5至2个月生产量。轮胎企业开工率不断走低，跌落至年内低点水平。山东部分工厂关闭车间并较大规模裁员，橡胶价格走势难言乐观。中国保税区库存下滑，隐性库存转移到原料产地和轮胎端。胶水近期连跌7个交易日，原料高产影响凸显。

天胶收储目前得到消息第一批次6.85万吨流拍3.5万吨，最高12886，最低12446成交，均价12600附近。第二批次4万吨，流拍4000吨，第三批次2万吨，流拍2000吨均是按1501，1503期货合约加权平均价加一定升水。目前，12.85万吨流拍了4.1万吨，其中海胶3.4万吨，中化3.95万吨，云垦1.4万吨。

收储并不能改善国内橡胶供大于求的基本面：国内本身已经供大于求，但海胶仍然将继续进口，另外2015年又可能又抛储存在，沪胶在12月继续要面临较大压力。昨日沪胶日内跌停再创新低，尾盘空头减仓期价上行，短期或现弱势反弹，中期仍不容乐观，建议中线空单持有。