华泰长城：铜期货日报20141205
铜期货日报摘要：铜价反弹略偏大但总体格局仍将不变
昨晚铜价反弹，LME保守6470元/吨，国内1502合约报收46130元/吨，这样都过了前期我们认为相对重要的压力位（lme市场6400元/吨的整数关口，而国内45800-46000元/吨的关键区域）。但从影响因素上看，并没有太多变动，我们更多仍理解为跌幅加快后的修正。从信息面上，一方面是五矿推迟铜矿计划，具体对铜矿和精铜量的影响仍有待估计；而另一方面市场仍对国储收储的情况有所反弹，但我们认为一方面即使有收储量和形式上（分批）对市场影响都不太大；另一方面，更多是前期铜的轮库，那么对总体供应量的影响应该不大。当然，伦敦库存并没有承接前期的增加，而国内升水有升高。铜回落复杂性仍然较高。国内铜在最近移仓过程中，也出现了持仓量的绝对下降，昨日总体减少21000手，多空达成共识，增加铜价区间震荡的可能。应对上，基于风险考虑，前期空单可以暂时离场，有待铜价在6600一线重新承压后再介入。
中期逻辑不变：铜精矿过剩是主线。需求方面，主要经济体的需求不会有明显的变化或者提升。国内实体需求仍是旺季不旺的状态；融资需求则受到铜融资政策依然严格、国内资金紧张状态有所缓解、以及铜现货进口收益依然为损状态等因素影响，不会出现明显的恢复。宏观政策方面，虽然国内继续放松的预期强烈、但整体对铜价以及提升铜需求预期的影响非常有限。
升贴水方面，国内现货转为升水120元/吨，LME现货升贴水再度回升至65.5美元/吨左右；美国铜现货升贴水继续维持在130美元/吨位置。
库存方面，LME库存12月3日数据为164025吨，较前一交易日减少1450吨库存；COMEX库存12月4日数据为28120吨，较前一交易日保持不变；上海期货交易所库存11月28日数据显示为88278吨，较之前一周减少7105吨。
持仓上，LME3月铜12月4日持仓为325225手，较前一交易日减少809手。沪铜主力合约12月4日持仓369736手，较前一交易日减少25874手。根据CFTC铜持仓报告，上上周铜的非商业多头52968手，非商业空头77573手，因而非商业净空头24605手，较前一周减少956手净空头。
