宏源期货：铝锌早报-141205
铝锌反弹整体上还是宽幅震荡市
要点
1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场风险加大。11月份制造业PMI数据显示中国经济下行压力依旧没有缓解。
2、中国宏观经济政策取向：3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。6月30日，银监会调整存贷比的统计口径。41个城市发文放松限购。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。
3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。前期铝价反弹幅度较大，主要因最近两年跌幅较大。库存调整行为应该是现货价格反弹较快的直接原因。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。
5、铝现货价格：12月4日，现货市场上海主流成交在13460-13470元/吨，升水10-20元/吨，无锡13430-13450元/吨，杭州主流成交在13480-13490元/吨，铝价触低反弹但持续性仍然不确定，市场中间商和下游接货情绪和接货量并未发生明显改变，但现货较紧的上海地区持货商的惜售挺价情绪继续走高，出货报价走高较多，甚至出现13490元/吨的超高价位，但是高价之下需方畏高情绪明显阻碍成交，无锡地区却因货源充足有部分贸易商小幅下调报价，市况分化日益明显。
6、锌现货价格：12月4日，0#锌主流成交16750-16870元/吨，对1501合约升水130-230元/吨，与1502合约价差持平；1#锌成交16710-16730元/吨对1月升水70元/吨。沪期锌主力开盘后重心迅速回升至16620-16660元/吨附近，重心较昨日上抬百元附近，0#现锌升水收窄至。期锌迅速走高，升水回落，令部分持货商保值盘被套出货意愿受限，不过年关资金问题逐渐显现，因融资需求上升，整体市场换现出货意愿相对较高，市场货源相对宽裕；部分下游前几日逢低按需采购，今日虽临近周末但备库需求有限，加之锌价上涨情绪稍显观望，整体成交不及昨日。
小结
原油价格暴跌对大宗商品价格的影响已经趋弱，各品种已经重新回归各自基本面的影响。最近股指期货连续暴涨，导致部分资金重新回归股市，获利盘平仓导致部分期货品种走势扭转，但是难有持续性。铝锌也是同样的问题，只不过是供应端前期收缩，但是需求端改善空间有限。铝锌价格还是维持宽幅整理的态势，很难有趋势性的机会。策略上，连续下挫后可以轻仓买入，连续反弹后可以轻仓试空。
