华泰长城：白糖期货日报20141204

昨日由于美元走强，原油价格继续出现下跌，洲际交易所原糖期货连续第四日刷新9月以来新低，昨日ICE3月原糖期货收跌0.15没分/磅，或1%，最终收报15.09美分。从近期原糖走势来看，影响最大的就是原油价格，我们在之前的月报中已经详细讲述了原油与原糖间的价格传导关系。原油走弱削弱了从甘蔗中提炼乙醇生物燃料的竞争力，促使加工商生产更多的糖，减少乙醇生产。美国原油期货又在前期一直跌跌不休，欧佩克会议后跌幅加大周一重挫至2009年的低位。笔者在前几日的早报中也在不断提示消费者，从国际原油价格的走势来看，后期还将维持疲弱走势，短期原糖还将受原油价格影响打压国际糖价。

而从昨日的进口盈利情况我们可以看出，进口盈利进一步上升，配额外进口窗口再次打开，因此，在现在这种情况下，国际和国内糖价的联动还将加强，国际糖价走弱会继续压制国内糖价。

昨日国内公布了14/15榨季甘蔗收购价格为400元/吨，白糖联动价格为5100元/吨，此价格符合笔者之前的预期，但和整体市场预期相比还是偏高，之前市场普遍预期甘蔗收购价将在350-380元之间，因此甘蔗收购价高于市场预期，代表制糖企业的成本高于预期，但同时我们也不得不去关注制糖企业的资金情况，甘蔗价格高于380元直接导致新榨季很多糖厂制糖亏损，无法获得银行贷款，那么糖企将要通过其他渠道来融资，为了新榨季甘蔗顺利开榨，糖厂需要尽快回笼资金，这也就导致糖厂不会囤糖，各糖企销糖都会很积极，因此对于现货价格将会有所压榨。尤其现在新糖上市的速度正在不断加快，目前广西已经开榨的糖厂一共36家，日压榨产能达到26.98万吨，预计本周还会有10-12家糖厂开榨。

而从郑糖走势来看，昨日国内郑糖低开震荡，最终收于4530元/吨，下跌1.31%，从目前的情况来看，国际糖价还将维持疲弱走势，并且国内糖厂为了快速回笼资金，对于食糖价格也会有所压制，整体来看笔者依然认为在原油价格还将维持弱势，北半球供应压力加大的情况下，国内郑糖还将维持疲弱走势。