宏源期货：天胶早报-141203

沪胶或现低位反弹

要点：

1、现货价格：上海市场13年云南国营全乳胶报11350-11400元/吨（-200），14年民营全乳报11800元/吨；山东人民币复合胶10600-10700元/吨左右（-300），越南3L胶17税报价在11600-11900元/吨（-300），泰国3#烟片现货17税报13150-13200元/吨（-300）。外盘泰国RSS3报1570-1580美元/吨（-50），外盘STR20报1530-1540美元/吨（-20），保税区泰国RSS3报1620-1630美元/吨（-30），保税区STR20报1500-1530美元/吨（-40）。海南产区原料胶水收购价格基本稳定，民营胶水收购价格持稳于11.6-11.8元/公斤。云南产区原料整体窄幅整理，西双版纳地区新鲜胶水主流收购价维持10.2-10.4元/公斤。泰国橡胶原料价格下跌，生胶片44.75跌0.50，烟片49.27跌0.03，胶水42.50，跌1.00；杯胶39.00，跌0.50（单位：泰铢/公斤）。

2、价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差700元/吨左右。1505与1501价差-105元/吨，1509与1505价差-105元/吨。

3、库存：上期所天然橡胶期货仓单11月25日降50250吨至7.865万吨。其中，上海减16120吨，山东减14340吨，云南减2860吨，海南减7610吨，天津减9320吨。主要源于RU1411交割后的老胶强制期转现。截至11月14日，青岛保税区橡胶总库存由13.94万吨将至13.43万吨。具体来看，天然橡胶降至9.54万吨，复合胶降至2.61万吨，合成胶降至1.28万吨。

4、合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价11200元/吨（-0），顺丁橡胶BR9000市场价12000元/吨（-0）。

5、橡胶进口：中国10月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为30万吨，环比下降。中国1-10月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为335万吨，较上年同期增长7.7%。

6、汽车销量：中国汽车工业协会（以下简称“中汽协”）日前公布的最新数据显示，今年前10月，汽车产销量分别完成1927.01万辆和1898.81万辆，同比增长7.93%和6.58%。今年初汽车销量的累计增速为10.7%，此后逐月下滑，上月的增幅为7%，本月已下探至6.58%，下滑趋势明显。10月中国重卡市场共约销售各类车型5万辆，同比下降17%，环比下降8%，1-10月累计销量同比增长1%，增幅继续缩窄。

7、天胶产量：最新10月ANRPC报告显示，今年前10个月ANRPC成员国天然橡胶总产量同比增1.2%，出口量增0.1%，消费量增4.8%。预计2014年天胶产量降1%至1105万吨，较去年减产11.5万吨；出口量降2.2%至883万吨；消费量增5%至744万吨。泰国商务部周三公布的数据显示，今年10月橡胶出口量减少11%至291,641吨，出口额则减少40%至4.38亿美元。1-10月橡胶出口量增加2.9%至278万吨，总值50亿美元...

8、轮胎产量及库存：统计显示，前三季度，中国合成橡胶产量387万吨，同比增长11.9%；橡胶轮胎外胎产量82737万条，同比增长7.8%。

9、行业要闻：美国商务部24日宣布初裁结果，认定从中国进口的乘用车和轻型卡车轮胎获得超额政府补贴。商务部初步决定，对从中国进口的轿车和轻型卡车轮胎征收最高达81.29%的反补贴关税。商务部定于4月对此案作出最终裁定，美国国际贸易委员会（ITC）将在5月作出裁决。海胶集团11月24日晚间发布公告表示，公司为响应国家“走出去”战略号召，积极布局、推进国际化战略，参与了泰国橡胶种植园组织（REO）天然橡胶采购项目，并由公司全资子公司海胶集团（新加坡）发展有限公司与泰国橡胶种植园组织（REO）签订了20.8万吨天然橡胶采购合同，按照市场公允价格结算。

小结：

商用车拖累整体增幅，商用车产销量继续回落，数据较上年同期明显下降，同比增速已经连续7个月低于去年同期。其中，重型、中型和轻型货车同比两位数下滑，轻型货车同比下降超过24%，前10月货车产销量净减少超过20万辆。

固定资产投资累计增速延续回落，11月上旬地产销量降幅再度扩大，将继续拖累重卡轮胎需求。同时汽车销量增速继续下滑，主要原因还是基建地产投资下滑多累商用车产销继续回落。46家主要轮胎企业9月库存量同比增长30%以上，库存量普遍在1.5至2个月生产量。轮胎企业开工率不断走低，跌落至年内低点水平。山东部分工厂关闭车间并较大规模裁员，橡胶价格走势难言乐观。隔夜原油反弹至69.31美元/桶，对沪胶影响偏多，沪胶今日或现反弹，建议中线空单逢低减仓。