宏源期货：铜早报-141202
市场情绪修复铜价转为震荡
要点
1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业复苏力度不强，固定资产投资增速延续回落，出口和消费相对平稳，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。
2、各国政策取向：10月美联储终止QE3，加息还需较长一段时间。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。
3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。7月以来铜价震荡回落主要是因为中国固定资产投资持续回落，铜需求下滑；美联储终止了QE3，货币层面对铜价的支撑减弱。但是现货供应并不严重过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，铜价难以持续性快速下跌。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。
4、其他指标验证：美元指数上行乏力。黄金和白银报复性反弹。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速降幅略有收窄。中国上证指数冲高回落，房地产与金融板块波动加剧。
5、现货价格：12月1日，上海电解铜现货报升水150元/吨至升水320元/吨，平水铜成交价格45350元/吨-45530元/吨，升水铜成交价格45430元/吨-45650元/吨。国内外大宗商品暴跌，沪期铜开盘一度跌停，尽管跌停板随后打开，但走势依然趋弱，由于沪伦比值大幅下修，进口铜出货意愿下降，现铜升水报价被大幅拉高，不过市场大量保值盘获利涌出，加之市场恐跌情绪浓郁，交投萎靡，令现铜升水快速下滑，遭到腰斩，平水铜与好铜之间拉开价差，投机商买现抛期，下游逢低按需接货，空头完全掌控市场风向，多等待盘面企稳后再操作，成交一般。
6、近期重要经济数据：今日，美国10月营建支出。
7、重要行业新闻：Freeport旗下印尼铜矿以80%产能运营。
小结：
ISM指出，11月的制造业指数为58.7，低于10月的59，高于市场预期的57.7。欧元区11月制造业采购经理人指数(PMI)终值为50.1，为2013年6月以来低点，低于初值50.4和10月数据50.6。中国11月官方制造业PMI指数创下半年新低，为50.3。隔夜金银原油报复性反弹，铜价反弹幅度也较大，主要是市场情绪的修复。铜价的反弹跟回落过快有关，目前的基本面匹配的走势还是震荡回落，预计铜价运行区间变为44000至46000元/吨，策略上，前期建议的高位空单谨慎持有，空仓者短期按照震荡思路操作，不宜追涨杀跌。
