华泰长城：玻璃期货日报20141201

12月份后，近月1501交割属性渐显。但与1409不同的是，我们并不看好次轮由交割属性拉动的反弹行情。期现价差上，1501确实较当前现货盘面价仍有50元/吨贴水。但考虑当前现货价格处于下跌趋势，以低于现货盘面价生成仓单也不无可能。1501升水交割空间不大，难以拉动主力1506合约反弹。

淡季现货价格下跌仍是期价主线。11月现货价格表现相对平稳，但从季节性规律以及需求领先指标看，明年2、3月份才到需求冰点。现货在淡季压力下弱势下行概率极高，1506整体保持空头合约思路。关于交割以及仓单问题需要特别做出提示。第一，仓单价格洼地可能往华南地区转移。玻璃期货上市以来，仓单主要集中在沙河和武汉。这是因为这两个地区的现货盘面价格最有优势，最容易出现仓单。但在1506合约升贴水修改之后，华南地区厂库优势尽显。关注后市华南地区仓单情况。第二、市场传言交易所将于近期增加6-8家交割厂库。目前已经确定的是华北的2家，预计其他厂库也以华北和华中为主。新增厂库在1501和1506合约上生效概率不高，预计会对1509形成利空压制。考虑可交割地区变化，前期推荐的买9抛6套利单建议暂时立场。关注新增厂库情况。

综上，1506维持空头合约思路，现货弱稳背景下滚动操作，等待现货跟随。需求端在2、3月份将会进入冰点，关注淡季厂商资金和减产情况。与1409合约不同的是，1501合约正处于现货价格下跌趋势中，1501能否形成仓单较为模糊，不建议多单配置1501合约。交割及仓单上的两个重要转变需要密切关注。