华泰长城：锌铅期货日报20141117

根据调研，APEC结束后，河北多地终止应急减排措施。天津地区镀锌钢管企业基本于11月12日零时起全面恢复生产，不过由于停产前大部分企业留有锌锭库存，复产后部分企业并不急于补充原料库存，因此天津地区现锌价格仍然维持弱势，较上海市场锌价贴水扩大至100元/吨。此外，河北地区镀锌企业也于11月12日起逐步恢复生产，部分企业11日起已忙于安排复产工作，不过也有听闻河北部分地区镀锌企业复产延后15日左右，各路复产情况有所不同。由于华北天气逐步转冷，后期终端基础设施的需求逐步趋弱，因而即使APEC会议结束，镀锌企业开工率也难回到10月份水平。近期，加拿大锌业公司公布了2014财年第三季度和前九月财务报告。报告指出，加拿大锌业三季度亏损365.9万美元，1-9月累计亏损达875.7万美元，均显著高于去年同期水平。根据AM调研，江苏昆达锌业2014年锌粉产量或将维持在4000吨左右，较2013的9600吨下滑58.3%。该厂于去年10月份将锌粉年产能扩建至2万吨。不过，由于缺乏资金，2014年他们仅运行2台日产量在6-6.5吨的锌粉炉。此外，今年6-7月份他们减产检修。

锌价在11月14日白天经历了下跌之后，于当日夜盘再度显著反弹。10月份并不乐观的宏观经济数据对锌价的负面影响逐渐消散。目前随着冬天气温持续走低，基建领域的锌下游需求也在减弱，进而影响到锌下游企业的开工水平。同时锌冶炼企业目前开工水平持续维持高位，因而冶炼厂的出货也较为顺畅。以上因素也限制住了锌价未来的上涨幅度。预计短期仍维持震荡格局，在区间16000-17000元/吨内震荡整理，难有向上突破区间上沿的动力。