宏源期货：煤焦钢早报20141028

宏源期货煤焦钢早评：黑色延续弱势震荡

期货（期权）研究报告

宏观指引

中金公司发布最新报告称，中国央行明年料全面降准四次、降息两次。中金预计，2015年中国GDP将增长7.3%，2016年将回升至7.5%，向潜在增长率回归。中金还将今明两年的CPI预测由2.5%和2.6%大幅下调至2.1%和1.4%，中金认为中国经济面临通缩的风险高于通胀风险，并且当前货币政策总体仍偏紧，无风险利率实际水平依然偏高。

现货报价

昨日，上海HRB400（20mm）螺纹钢价格报2910元/吨，较上一交易日持平；唐山钢坯价格为2450元/吨。澳大利亚61.5%PB粉矿干基价报614元/吨，唐山国产矿报745元/吨，普式报价80.00美元/吨。唐山二级冶金焦报1055元/吨，太原二级冶金焦报1110元/吨，较前日持平。京唐港山西产主焦煤报920元/吨，澳产主焦煤报920元/吨。

技术分析

螺纹主力1505小幅高开，但迫于5日均线压力日内回落，MACD柱状线反弹，上行动力较弱，指标线与价格走势背离，短期内存在一定支撑，在此情况下追空亦需谨慎。

铁矿石主力1505沿均线空头排列继续走低，RSI微弱下行，布林下轨有效支撑位已经降至500点一线，短期内价格仍有继续走低空间。

焦煤1501反弹受到均线空头排列以及布林上轨的双重压制，再次回落至震荡区间底部，伴随着布林通道下轨的走低，为价格创造出更多的下行空间。RSI反抽中轴受阻后再度回落，走势趋弱。

焦炭夜盘

昨日焦炭夜盘1501收于1092元/吨，跌幅0.82%，总成交量为47050手。日盘多头未能延续上周五涨势，出逃迹象明显，回吐部分涨幅。鉴于目前钢厂高炉开工率骤降，减排治污导致的减产停产影响，炉料价格缺乏需求端的有力支撑，焦炭现货提价也只是被部分下游所接受。现货坚挺造成近月主力合约较远月升水，价差存在较强的修复意愿，可尝试做空该价差的套利操作，双焦主力换月尚需时日，晚于钢矿。

小结

钢厂减产预期升高的同时，矿石需求被进一步打压，国内钢厂外矿可用天数回升至31天，处在偏高水平，补库空间被压缩。而受到四季度外矿供应周期性减退效应的影响，到港量的减少使得港口外矿库存回落，但仅限于供应端的变动，实际需求转暖之前对矿石价格提振非常有限。24日，唐山钢坯库存降至31.45万吨，明显低于去年同期水平，在铁矿石价格走低以及资金紧绷的情况下，预计明年初的钢坯库存也很难恢复至去年水平，但低库存管理并非意味着供应的减退。目前螺纹主力盘面贴水较为严重，下行空间受限使得风险收益比较差，短期放空不易穷追猛打。