华泰长城：锌铅期货日报20141013

根据AM调研，9月份国内主要锌冶炼企业的锌锭及锌合金库存量约6.41万吨，环比小幅增加7.7%。锌冶炼企业库存9月小幅回升的主要原因是锌冶炼厂因锌价持续下滑而出货相对谨慎，锌虽然冶炼厂在9月以前出货较积极，但由于锌价处于下行通道因而出现惜售现象。即便9月锌冶炼企业成品库存有所回升，但仍处于历史上较低水平，预计10月份的库存仍维持前期水平。根据AM的调研，国内主要压铸锌合金企业9月平均开工率约为48.51%，较8月份的49.4%小幅回落，此次调研年产能约72万吨。9月份压铸锌合金市场更加疲弱，部分终端用户基本没有订单，而且多数消费商因锌价持续波动而观望市场，大部分压铸锌合金企业纷纷减产。此外，福建部分企业因资金回笼困难继续维持低开工率。根据AM对9月份国内主要氧化锌企业的开工水平调研，平均开工率为46.03%，较8月环比微幅下滑0.37个百分点，此次调研涉及年产能合计40.02万吨。由于部分消费商付款延迟及终端用户削减采购量，因此少量氧化锌生产商减少产销量。部分氧化锌企业由于利润微薄已经停产超过两个月。预计10月份氧化锌企业的开工率将继续维持低位。

伦锌在10月10日出现触底反弹，沪锌主力1412合约在10月10日夜间也跟随伦锌小幅上涨，因此锌价下方的支撑作用明显。除了部分品牌锌锭外，多数锌冶炼企业出货稳定，但是下游企业的消费需求并未见明显好转，节后的补库操作有限，而且现货市场上锌锭供应有限，说明多数锌锭被贸易商收走，从而造成锌现货持续高升水。预计锌价短期尚能受到支撑，维持在16400元/吨上方波动，但是如果沪锌主力1412合约无法突破17000元/吨关口，或呈现出反弹无力的局面，建议投资者可尝试在17000元/吨附近尝试少量空单。