宏源期货：棉花早报-140929

宏源期货棉花早评：郑棉大幅上行不具有持续性

要点

1.新棉收购：8月下旬时，国内棉花市场便传来棉企开秤收购的消息，最先开秤的是湖北武汉新洲一家200型企业，淡点污棉2级价格在3.3-3.4元/斤，打响了今年国内籽棉收购的第一枪。据了解，由于今年国家取消临时收储施行目标价格补贴政策，加上棉企看空后市，对于何时开秤、以什么价格开秤大多一头雾水，时至9月中旬，开秤收购的企业比例仅在5%左右。9月17日，市场等待多时的目标价格细则终于面世，从市场反应来看，看空气氛更加浓郁，棉企下调籽棉收购价的意愿增强。

2.ICAC：9月3日，国际棉花咨询委员会（ICAC）在9月份报告中认为，2014/15年度，全球棉花产量将持续第五年超过消费量，其中产量预计下滑40万吨至2605万吨，而消费量将增长4%至2440万吨，产量比消费量多出170万吨。2014/15年度，全球棉花期末库存为2220万吨，中国以外地区库存将达到970万吨的历史最高水平，同比增长14%。

3.USDA：2014/15年度中国和印度期初库存调增，导致全球期初库存调增7.4万吨。印度、西非和土耳其产量调增，而美国、阿根廷和乌兹别克斯坦产量调减。经过重新评估，巴基斯坦2012/13年度消费量调减，本年度消费量较上月调减10.9万吨，而全球消费量增长4%。另外，巴基斯坦进口量调减，土耳其和印度因产量提高也下调了进口量，但越南进口量调增。美国、乌兹别克斯坦和印度出口量均被调减。本年度全球期末库存为2314.2万吨，比上月增加26.3万吨。

4.工业库存：据国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至9月9日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为25.6天（含到港进口棉数量），环比减少0.9天，同比减少16.8天。根据相关数据推算，全国棉花工业库存约54.9万吨，环比减少3.5%，同比减少40.6%。全国主要省份棉花工业库存状况不一，福建、江苏、陕西棉花工业库存相对较大。

5.进口配额：国家发改委召开“棉花目标价格改革试点和市场调控”新闻发布会。刘小南指出，明年将根据国内棉花供需形势做好棉花进口的相关工作，除发放按照加入世贸组织承诺的89.4万吨关税进口配额、满足纺织配棉等需要外，不再增发进口配额，并引导国内纺织企业多使用国产棉。

6.ICE期棉：9月26日，ICE期棉市场先跌后涨，主力12月合约结算价61.89美分/磅，涨49点，1503月合约61.46美分，涨42点。主力12月合约低开后反弹到63美分以上，未能支撑太久便出现下跌，跌幅过百后有直破61美分关键位的势头，但最终在该水平获得支撑，以略低于62美分收盘。

小结：

郑棉1月昨日继续减仓上行并涨停，以来因为在价格相对低位纺织企业买盘力量增大，另一方面与节前空头兑现过节态度有关，但从基本面看郑棉的上涨并不具有持续性，逢低做多不追多。