锌业股份：寄情储能 后“惠”无期

一家以往在能源行业极少被关注的公司，却在2014年8月初，与储能概念多次发生联系，这就是刚刚“摘星脱帽”的锌业股份。

根据官方介绍，锌业股份主营锌、铜、铅冶炼及深加工产品，是一家处于产业中游的加工类企业，而这也决定了锌业股份始终缺乏个性化的产品或方向。2013年5月，在行业整体不景气的背景下，锌业股份因连续三年亏损被暂停上市。经过债务重整，公司宣布保壳成功，并随即发布恢复上市保荐书。

在保荐书的“重整后上市公司发展前景”一节中，锌业股份着重提到铅产品和“储能”的关系，并强调当前全球行业需求量最高的铅酸蓄电池，原料正是锌业股份主要产品之一的电铅。

于是，在“锌业股份”的股票讨论板上，电池概念开始被热议，并似乎将成为锌业股份完成脱星摘帽后，推动业绩持续向好的一个新方向。但业内人士指出，尽管或有眼前一亮的业绩，但短期内，储能很难成为后发制人的盈利推手。

蓄电池有色商机:汽车蓄电池]前景黯淡

2013年，得益于几笔大订单，电铅在锌业股份2013年的财报中表现抢眼：营业收入比上年提升1亿元、同比增加53%，毛利率同比增长38%，均领跑其他产品的个位数甚至负增幅。

但如果拋开鲜亮的业绩，会发现电铅的快速成长背后存在诸多问题。

首先就是收入的占比并不高。不可否认，电铅产品作为黑马，在锌业股份所有产品的占比上升最高。但这个成绩，远谈不上传统领地的失守和新兴领地的完胜。安信证券有色行业分析师齐丁向本刊表示，电铅产品7.78%的收入占比，仅为主打产品热镀锌46.4%和锌锭33.8%的几分之一。这就说明，企业并非把电铅作为收入主力看待。

其次是竞争力并不明显。众所周知，锌业股份处于铅蓄电池的中游，其主要产品也是位于铅加工半成品，随后，还要送往下游的电池加工厂才能确定形成成品。而根据一位业内人士的介绍，当前，中游阶段的企业并不在少数，且产品类型大致类似。在没有大笔投入或者特别技术的前提下，想在当前的产业结构中实现盈利，基本上是行不通的。

最后一个弊端就是行业情况。尽管铅酸蓄电池产量占全部电池总量的50%，且在铅价坚挺的情况下，蓄电池的盈利前景可以预期。但银河期货分析师何珊表示，铅酸蓄电池行业其实正面临环保政策等整顿。一个最明显的例子就是，在多部委于8月7日下发的《关于免征新能源汽车车辆购置税的公告》中，铅酸电池汽车不在补贴范围内。也就是说，在逐步丧失了龙头地位后，铅酸电池已经很难成为锌业股份的利润增长点。

“锌”动力难撑新台

而同样在近期被股民热追的锌空气电池，也被业内人士认为，对于业绩在短期内推动“基本无望”。

话不好听，但不无道理。锌空气电池又称锌氧电池，是金属空气电池的一种，其最大的优势体现在超过锂电池一倍左右的能量密度上。早在3年前，在锌业股份的讨论板中，就有人开始热议这个概念，但随着企业的停牌重组，锌空气电池很少被人提及。

直到8月初，媒体报道称，工信部日前批复了《电动汽车用锌空气电池行业标准》。《标准》涉及锌空气电池的要求、试验方法等多方面内容，并有望于2014年11月正式出炉，这让锌空气电池瞬间从概念转化为产品。

另外，锌空气电池不是传统意义上的充电电池。根据我国首辆锌空气电池汽车的生产商、泓元伟力新能源科技公司总经理陈国庆介绍，从目前的技术上看，锌空气电池只能机械式充电，也就是要把电池里面的锌拆下来，电解还原以后再装上去。也就是说，需要定期更换锌板才能维持运行，这也意味着，一旦这种电池进入量产，对于锌的需求将大量增加。

但齐丁认为，市场的反应与企业的动向不能等同。比如之前曾火过一阵的“铝空气电池”，在相关概念股票的价格被抬高的同时，还有不少加工企业来询问相关基本概念，可见企业的实际动向和市场的期待并不完全一致。

况且，锌空气电池目前仍是一个放在实验室的产品，即便有专门的研究机构和一些少量产品问世，但产业没有形成规模是不争的事实。而只有其产业化真正形成，位于中游、仅提供部分原料的锌业股份才可能开始受益，且受益的过程或将经历一个下游传导至中游的滞后期。

差异化生发机会

2014年8月初，锌业股份重新上市不及三天，其股价就从暴涨148%到一度跌停。在被追问这种迥异变动的原因时，渤海证券分析师指出，锌业股份虽保壳成功，且有储能概念支撑，但基本面依然不佳，加上游资炒作，才出现这么明显的大涨大跌。

这个判断也与前文诸多分析师的看法类似。齐丁向本刊介绍，复盘后，锌业股份的主营业务仍然集中在锌铅加工。这类加工企业的差异化主要体现在成本结构方面，比如库存管理、能源消耗等，而在成本价格以及产品类型方面，差异化均较弱。这就意味着，即便有铅酸电池、锌空气电池等更多热门的概念支撑，锌业股份也因“换汤不换药”，很难在复盘出现强劲且持续的业绩提升。

所以，在上下游价格固定、且基本面没有大变化的情况下，炒作储能概念、期待政策荫庇，都很难对锌业股份的业绩实现多大帮助。如果希望这家企业在市场中有所突破，股民需要更多期待其注重打造差异化——跳出以往仅有的主营项目，寻求差异化产品或者开拓差异化市场。一位业内人士表示，只有肯让产品有所差异，即便大宗市场仍然没有花样可玩，企业或许仍有望寻找到新的盈利机会。