华泰长城：锌铅期货日报20140924
根据中国海关数据，8月份中国出口精炼锌量创6年多以来新高，达到21227吨，较去年同期激增28倍多，而8月精炼锌进口量为58641吨，于是当月精炼锌净进口量仅有37414吨。今年1-8月精炼锌累计出口量为35890吨，同比增长率也逾10倍以上。在从中国进口精炼锌的国家和地区中，台湾进口精炼锌数量最大，为10829吨，累计进口14673吨；其次分别是马来西亚和新加坡，8月当月分别进口5521吨和2499吨，1-8月分别从中国累计进口7920吨和2995吨。自今年6月以来中国精炼锌的出口量就开始持续大幅增长，主要是因为自今年年初锌沪伦比价大幅回落以来，持续维持低位运行，令进口长期亏损，导致保税区的进口精炼锌无法流入国内现货市场，保税库存压力增大。加之今年6月受到青岛港融资骗贷事件刺激，以及资金压力等问题，部分进口商自6月以来开始持续增加出口量，并加快出口速度。在当前沪伦比值持续低迷，国内信用证贴息额度继续收紧的背景下，中国的保税区精炼锌仍将持续流出。本周上海地区0#锌锭现货升水就持续维持在200-350元/吨内波动，然而由于广东地区下游消费需求低迷，现货价格较弱，与上海地区市场价差持续拉大，本周一度扩大至300元/吨上方，创下多年来新高。而这也令南方地区冶炼企业想上海地区出货，而南方地区的下游企业也纷纷转向广东地区采购锌锭，于是广东地区锌锭库存量自上周大幅下降7700吨锌锭。不过随着广东地区库存量不断下降，华东地区到货量不断增加，预计未来华东与华南地区的价差有望恢复。此外，根据AM网讯，云南大矿山矿场2014年上半年铅精矿产量达到270金属吨，同比下降13.74%；锌精矿产量达到532金属吨，同比下降14.61%；白银总量为396千克，同比下降14.66%。由于大矿山矿场采矿产量下降，2014年上半年大矿山的单位生产成本较2013年同期增加人民币20元或5%。
由于中国8月汇丰制造业PMI初值意外回升至50.5，好于预期和前值，缓解了市场近期的偏空情绪，令锌价出现止跌企稳的迹象，而且青岛率先公布房地产松绑限贷政策，也对锌价起到一定支撑。预计短期锌价跌破前期低点的可能性较低，沪锌主力合约或维持在区间15700-16400元/吨内震荡整理，投资者的前期空单可暂时离场，建议投资者暂时谨慎观望。
