宏源期货：铜早评-140922
铜价整理的态势还暂难变
要点
1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业复苏力度减弱，固定资产投资增速延续回落，出口和消费略有好转，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。
2、各国政策取向：7月30日美联储再次缩减资产数量100亿美元至250亿美元。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国高层表示中国没有强刺激。9月16日央行向五大行投放5000亿SLF。
3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。前期铜价反弹的主要原因是中国政府高层在外交场合强调保增长，市场情绪从谨慎转为相对乐观，且现货供应并不过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。
4、其他指标验证：美元指数延续涨势。黄金白银继续下跌。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速延续回落。中国上证指数整理，房地产与金融板块波动较大。
5、现货价格：9月22日，上海电解铜现货报升水130元/吨至升水270元/吨，平水铜成交价格49350元/吨-49500元/吨，升水铜成交价格49400元/吨-49600元/吨。沪期铜弱势下行，市场风险因素积聚，持货商纷纷加速出货，现铜升水与盘面共跌，中间商避险情绪激增，少有参与入市，下游按需少量接货，市场成交出现滞缓，且在风险因素叠加下，普遍对下周能否进入国庆长假备货持谨慎态度。
6、近期重要经济数据：今日，美国8月成屋销售；23日，中国9月汇丰PMI指数初值。
7、重要行业新闻：澳洲联邦银行称美国升息将伴随着房地产市场成长改善，这会刺激需求。但中国房地产市场放缓明显不利于金属市场--铜价将挣扎前行。但预计铜价也不会大幅行。废铜供应将提供成本支撑。
小结：
美国经济咨商局周五报告称，美国8月份的领先经济指标指数上涨0.2%，升至103.8点。苏格兰全民公投之后继续留在联合王国，投资者风险偏好上升。中国财长楼继伟9月21日表示，中国并不会因为任何一个经济指标而对其经济政策大修大改。美国经济继续复苏态势未变，美联储退出的QE的累积效应将逐渐显现。中国政策维持稳健，诸多高层表态不再推出大规模刺激政策。铜价上行动能不足，但是下方依旧存在支撑。短期内，铜价维持整理是大概率事件。策略上，逢反弹乏力后放空，不宜杀跌，前期建议的卖出保值头寸谨慎持有。
