宏源期货：棉花早报-140922

宏源期货棉花早评：若要做多应留有回旋余地

要点

1.新棉收购：8月下旬时，国内棉花市场便传来棉企开秤收购的消息，最先开秤的是湖北武汉新洲一家200型企业，淡点污棉2级价格在3.3-3.4元/斤，打响了今年国内籽棉收购的第一枪。据了解，由于今年国家取消临时收储施行目标价格补贴政策，加上棉企看空后市，对于何时开秤、以什么价格开秤大多一头雾水，时至9月中旬，开秤收购的企业比例仅在5%左右。9月17日，市场等待多时的目标价格细则终于面世，从市场反应来看，看空气氛更加浓郁，棉企下调籽棉收购价的意愿增强。

2.ICAC：9月3日，国际棉花咨询委员会（ICAC）在9月份报告中认为，2014/15年度，全球棉花产量将持续第五年超过消费量，其中产量预计下滑40万吨至2605万吨，而消费量将增长4%至2440万吨，产量比消费量多出170万吨。2014/15年度，全球棉花期末库存为2220万吨，中国以外地区库存将达到970万吨的历史最高水平，同比增长14%。

3.USDA：2014/15年度中国和印度期初库存调增，导致全球期初库存调增7.4万吨。印度、西非和土耳其产量调增，而美国、阿根廷和乌兹别克斯坦产量调减。经过重新评估，巴基斯坦2012/13年度消费量调减，本年度消费量较上月调减10.9万吨，而全球消费量增长4%。另外，巴基斯坦进口量调减，土耳其和印度因产量提高也下调了进口量，但越南进口量调增。美国、乌兹别克斯坦和印度出口量均被调减。本年度全球期末库存为2314.2万吨，比上月增加26.3万吨。

4.工业库存：据国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至9月9日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为25.6天（含到港进口棉数量），环比减少0.9天，同比减少16.8天。根据相关数据推算，全国棉花工业库存约54.9万吨，环比减少3.5%，同比减少40.6%。全国主要省份棉花工业库存状况不一，福建、江苏、陕西棉花工业库存相对较大。

5.补贴细则：2014年9月17日，国家发展改革委、财政部关于新疆自治区和新疆生产建设兵团棉花目标价格改革试点工作实施方案的批复会议在新疆自治区人民政府召开。

6.ICE期棉：9月19日，美元走强引发商品期货走低和中国郑棉期货跌停伤及ICE期货，12月合约盘中大幅下跌，尾盘收复部分失地后仍收低66点。

小结：

笔者的一个观点是，若要做多，即使CF1501跌破13000也应有很大的回旋余地。按照当前的节奏看，跌破13000几乎没有疑问。