中信期货：煤焦钢早报20140917

观点：钢价矿价短暂反弹后再度承压 预计价格仍难乐观

（1）昨日螺纹钢主力合约1501收于2788点。盘中空头多次增仓导致价格阶段性下行，价格受压于10日均线，最终收于5日均线附近。趋势指标仍为弱势。热卷主力合约1501收于2950点。趋势指标仍为弱势。铁矿石主力合约1501收于598，成交量减少18万手至93.5万手，持仓量减少2.40万手至83.2万手。价格相对钢材价格偏强，趋势指标也偏强

（2）7-8月社会资金面异常紧张，新增人民币贷款和中长期贷款均大幅下降，中央投资项目大幅下降、地方投资项目小幅下降，预示9月宏观经济走势仍不会特别乐观，这对钢价和矿价会继续压制

（3）7-8月房地产销售面积增速负增长，并且降幅扩大，终于开始拖累房地产开发投资和新开工面积，根据房地产市场运行规律，房地产不景气仍将延续，这将继续压制钢价和矿价

（4）上周末钢坯价格大幅上涨但其他原材料价格并未跟涨，本周价格逐渐回落

（5）进口铁矿石港口库存居于高位，但钢厂进口铁矿石可用天数出现明显下降，说明进口铁矿石社会库存数量仍较多，对矿价继续形成抛压

（6）吨钢利润从高位开始回落，但仍有下行空间。

结论：目前看不到利好，钢价和矿价将继续被压制。套利方面可以关注做空吨钢利润，即空钢材多铁矿石

螺纹

震荡

观望

热轧卷

震荡

观望

铁矿石

震荡

观望

观点：两品种分化 关注上方压力位

（1）昨日焦煤、焦炭两品种有所分化，日盘JM1501和J1501震荡回落尾盘收于788、1098元/吨，夜盘受到央行对五大行进行5000亿SLF消息的刺激J1501上涨至1098元/吨。 量能方面，焦炭放量增仓，焦煤放量减仓。

（2）炼焦煤，焦炭方面维稳。不考虑现货转成期货的成本，焦煤期现价差在8元/吨，焦炭期现价差在18元/吨

总结：从基本面上来看，煤焦供给较为平稳，库存结构趋同且呈现生产、物流前低后高，中间消费低库存的格局，在一定程度使得煤焦上下两难。就风险点上来看，主要集中在宏观政策面以及煤企脱困的力度，结合以上因素，我们判断9月总体以震荡为主，乐观言之尚早。操作上，暂时观望

焦炭

震荡

观望

焦煤

震荡

观望

观点：铁合金震荡回落 短期暂时观望

（1）昨日硅铁、硅锰震荡回落，SF1501、SM1501收于5764、6300元/吨。量能方面，两品种成交、持仓和前期基本持平

（2）现货方面进口锰矿现货市场表示平静，Mn45澳块报33元/吨度，硅铁西北地区75B自然块主流报5600-5650元/吨左右

总结：我们前期调研的情况来看，硅锰市场供应过剩要高于硅铁，两者现货企业均有增产计划，其次在黑色产业链上来看，铁合金受到钢厂打压明显。操作上，暂时观望

硅铁

震荡

观望

硅锰

震荡

等待逢高沽空机会

观点：后市乐观判断不变 入场多单续持

（1）昨日，动力煤主力合约TC1501盘中震荡下行，终盘报收511.4吨，跌1.0元/吨，持仓量8.22万手，减仓3482手，成交量萎缩

（2）港口库存涨跌不一。16日，秦皇岛港库存620万吨，较昨日增10万吨；广州港煤炭库存为254万吨，较昨日减3万吨；曹妃甸煤炭库存607万吨，与昨日持平

（3）市场传言，央行对五大行进行5000亿SLF，期限三个月，央行此举类似基础货币投放，相当于降准0.5%

（4）截止9月10日，全国重点电厂日均供煤总量346万吨，同比减少39万吨，降幅10.12%；日均耗煤总量299万吨，同比减少46万吨，降幅13.3%。重点电厂电煤库存总量8206万吨，同比增加1516万吨，增幅22.66%。电煤可用天数26天，同比增加9天

结论：在下游电企煤耗不振的情形下，煤市还将承压，但我们认为，煤市后期在大秦线秋检、冬储煤及限产保价等有利因素的影响下，煤市下半年相对乐观的观点不变，9月4日入场多单可续持，止损点508

动力煤

震荡偏强

多单续持