宏源期货：铜早报-140915

美联储加息预期渐浓铜价下行或继续

要点

1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业复苏力度减弱，固定资产投资增速延续回落，出口和消费略有好转，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。

2、各国政策取向：7月30日美联储再次缩减资产数量100亿美元至250亿美元。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国高层表示中国没有强刺激，未来政策依旧是定向调控。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。前期铜价反弹的主要原因是中国政府高层在外交场合强调保增长，市场情绪从谨慎转为相对乐观，且现货供应并不过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数继续整理。黄金白银继续回落，到关键支撑位。中国固定资产投资增速继续回落。中国上证指数整理，房地产与金融板块波动较大。

5、现货价格：9月12日，上海电解铜现货报贴水140元/吨至升水20元/吨，平水铜成交价格49150元/吨-49230元/吨，升水铜成交价格49230元/吨-49370元/吨。沪期铜弱势整理，交割前隔月价差扩大至400元/吨左右，持货商换月前急于换现，市场供应压力增加，升水继续下滑，近午间好铜已现贴水报价，部分有长单需求者入市接低价货，下游周末接货量略增，但市场整体成交仍萎靡，多等待换月后操作。

6、近期重要经济数据：今日，美国8月工业产出。

7、重要行业新闻：高盛报告预估，今年铜市将由短缺转为供给过剩35.3万吨，因产量增加高于需求增长的影响。

小结：

美国商务部报告称，8月份的零售销售增长0.6%，扣除汽车销售之后的零售销售数据增长0.3%。零售销售占到美国消费者开支的大约三分之一。美国9月密歇根大学消费者信心指数初值84.6，创2013年7月以来新高。预期83.3，前值82.5。美国经济复苏力度略有加强，投资者预期美联储或将提前加息。美国银行分析师宣布，将美联储首次加息的时间预期提前3个月，至2015年6月。周末公布的中国工业增加值不及预期，市场开始担忧中国经济下行风险。铜价下行动能仍在，策略上，前期建议的空单继续持有。